事件：公司23年H1预计实现归母净利润-11亿元~-9亿元，同比-11亿元~-7亿元。23Q2预计实现归母净利润-9亿元~-7亿元，同比-3亿元~-1亿元，环比-8亿元~-6亿元。
　　点评：
　　成品油盈利下滑，致23年Q2业绩承压。23Q2，销售均价方面，公司柴油、汽油、航空煤油、PX、聚乙烯、聚丙烯销售均价分别为6325、7964、4116、7417、6846、6849元/吨，分别同比-24%、-13%、-38%、-8%、-30%、-15%，分别环比-4%、-6%、-30%、-4%、-10%、-8%。产量方面，公司柴油、汽油、航空煤油、PX、聚乙烯、聚丙烯产量分别为101、84、41、18、14、11万吨，分别同比+149%、+53%、+194%、+24%、+40%、+9%，分别环比+20%、+9%、-1%、+4%、-2%、-1%。销量方面，公司柴油、汽油、航空煤油、PX、聚乙烯、聚丙烯销量分别为40、55、14、15、10、10万吨，分别同比+131%、+54%、+159%、+29%、+25%、+10%，分别环比+23%、+9%、+11%、+5%、-5%、+2%。价差方面，炼油、PX、聚丙烯价差分别为940、468、662元/吨，分别同比+816、+89、+136元/吨，分别环比-70、+88、+206元/吨。23Q2受原油价格下跌影响，公司成品油盈利下滑，致Q2业绩承压。
　　持续打造碳纤维产业集群，新材料布局稳步推进：公司持续进行碳纤维产业布局，加快推动重点项目建设，以项目建设助推转型升级绿色发展。2022年10月，48k大丝束碳纤维国产线在上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。项目采用中国石化自研聚丙烯腈(PAN)基大丝束原丝、碳纤维技术，分两个阶段实施，计划于2024年全部建成投产，投产后可达2.4万吨/年原丝、1.2万吨/年大丝束碳纤维产能。23年公司计划实现48K大丝束一期商业化运行，启动二期装置建设，建成百吨级高性能碳纤维试验装置、航空复材中试装置。此外，上海市重点工程项目25万吨/年热塑性弹性体项目稳步推进。推进隐患治理和环保项目，及光伏等新能源项目建设，氢燃料电池供氢中心项目二阶段中交，首座兆瓦级光伏电站项目施工完成。公司持续推进大丝束碳纤维项目，新材料项目稳步推进，产能释放后公司业绩有望增厚。
　　盈利预测、估值与评级：受油价下跌影响公司盈利能力下滑，我们下调公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年的净利润分别为0.08/7.49/8.66亿元，对应EPS分别0.00/0.07/0.08元。公司加快重点项目建设，新材料产能布局推进，公司未来成长动能充足，因此维持对公司A股、H股的“增持”评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动风险，新增产能投放不及预期风险。