高端矿机装备制造服务商。公司主营产品为破碎和筛分设备，主要用于砂石骨料和金属矿山领域。近年来，公司正在从传统装备制造商向“装备制造+服务”企业升级，从传统单一的设备销售模式，转变为向客户提供解决方案、整机销售、配件供应、智能运维的全生命周期服务。
　　砂石骨料：矿山向环保、智能和大型发展，中高端矿机占比提升。在环保不断加强和“绿色矿山”的发展背景下，新设的砂石骨料矿山向智能化和大型化趋势发展，对矿机装备的各项要求也更高，带动上游的中高端矿机装备占比不断提升。
　　客户资源优质，央企和国企客户为主。砂石骨料矿山在向环保、智能和大型转变的过程中，矿山运营主体也从较小的地方民营企业向大型的央企和地方国企的建筑及建材公司转变。而公司现有客户中，央企和国企占比过半，公司的客户资源顺应了下游砂石骨料行业的发展趋势，未来业绩将显著受益。
　　金属矿山：国产替代进行中。早年间金属矿山采购的破碎设备以国外品牌为主（筛分设备因技术含量较低，已实现较大程度的国产替代），但近两年在国内经济循环和自主可控的大背景下，开始迅速转变为以国产设备采购为主。公司早期从国外设备的零部件国产替代切入，然后再到破碎设备主机的国产替代。未来金属矿山技改项目向国产设备倾斜将显著带动公司业绩发展。
　　原材料价格下降，公司成本压力有望缓解。公司直接原材料成本占比较大约80%，其中以钢铁类原材料为主。2021-2022年在钢铁价格和其他电机轴承等零配件价格上涨背景下，公司毛利率下滑明显。2023年原材料价格较前两年回落明显，预计今年成本压力将缓解。
　　疫情因素消散，海外业务有望高速增长。海外业务的开展有赖于公司销售、技术人员同客户进行高效沟通，公司需到客户所在地进行现场勘察和设计，客户也会对公司产品和以往项目进行考察参观。
　　受疫情影响，2020-2022年公司海外市场业务几乎处于停滞状态，2023年起疫情消散，公司海外业务有望实现高速增长。
　　投资建议：公司作为高端矿机装备制造服务商，拥有以央企和国企为主的优质客户资源，将显著受益砂石骨料矿山大型化和金属矿山装备国产替代的发展趋势。受益原材料价格回落，公司成本压力有望缓解，此外公司海外业务和后市场服务业务也有望快速发展。公司IPO募投项目将在产能和技术升级等方面为公司业务发展保驾护航，公司业绩有望伴随公司业务发展和产能提升而快速发展。预计公司2023-2025年的营收分别为11.21、13.96和17.19亿元，归母净利润分别为1.45、1.80和2.24亿元，对应PE分别为26.53、21.26和17.13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；业务模式创新风险。