本周行情回顾（07.17-07.21）：

　　中信钢铁指数报收1561.97点，下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.13pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。

　　重点领域分析：

　　供给略有增加，累库速度放缓。本周全国电炉产能利用率及钢材产量略增，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.2%，环比持平，同比+9.8pct，91家电弧炉产能利用率为54.1%，环比+0.2pct，同比+6.6pct，五大品种钢材周产量为939.2万吨，环比+0.7%，同比+6.3%；本周长流程产量小幅下行，日均铁水产量周降0.1万吨至244.3万吨，钢材产量在连续两周回落后转增，后续唐山限产及错峰生产等因素或带动供给进一步走弱；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1168.2万吨，环比+0.9%，同比-15.3%，钢厂库存为451.3万吨，环比-2.1%，同比-20.6%；本周钢材总库存环比持平，较上周增幅-1.1pct，钢价企稳后采购需求进一步释放，累库速度放缓，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近，去库相对充分，随着供给水平下行，后续累库幅度或持续弱于往年；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为938.7万吨，环比+2.6%，同比-4.0%，其中螺纹钢周表观消费269.9万吨，环比+1.4%，同比-11.4%，本周五大钢材表需环比回升，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比略增，建材成交周均值环比+1.0%；本周钢材现货价格走强，矿价小幅下行，焦炭第二轮提涨落地，主流钢材品种长流程即期毛利变动不大，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为64.1%，与上周持平。

　　月度粗钢产量回升，地产投资下行。根据Wind数据，2023年6月国内粗钢产量9111万吨，同比+0.4%，6月国内粗钢日均产量303.7万吨，环比5月均值+4.5%，1-6月粗钢累计产量53564万吨，同比+1.3%，后续若粗钢平控，下半年月均粗钢产量均值为8039万吨，较6月粗钢产量回落11.8%，较上半年月均粗钢产量回落10.0%；根据累计值折算，2023年6月我国房地产开发投资完成额单月同比-20.6%，地产投资增速依旧低迷，除施工面积同比增速改善外，新开工、竣工及商品房销售面积同比增速均下滑。

　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-6月国内火电投资完成额为392亿元，同比增长13.0%，核电投资完成额359亿元，同比增长56.1%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

　　投资策略。本周钢材供给略增，库存累积速度放缓，表需环比走强，前期原料价格偏弱已带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。

　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。