生物质发电、填埋气利用、分布式光伏、海上风电及新造林或率先受益
　　欧洲CABM政策会推动我国未来两年碳市场建设加速，2023年下半年CCER有望重启，预计将分批申报、择优有序发放。分布式光伏、海上风电、生物质发电（垃圾焚烧和农林生物质发电）、填埋气利用和新造林碳汇减排具有易证真实性等优势，有望率先获益于CCER重启。重点推荐标的及CCER收益对2023年归母净利增厚比例预计值：1）垃圾焚烧：绿色动力32%、光大环境20%，2）餐厨垃圾处理：维尔利26%，3）分布式光伏：南网能源5%、晶科科技6%；4）海上风电：三峡能源3%。
　　CEA清缴通知发布，为保障重点排放企业配额清缴CCER重启势在必行
　　CCER重启存在迫切性，全国第二个履约周期清缴截止日（2023/12/31）将近，CEA清缴通知已于2023年7月17日发布，CCER余额至多为2,493万tCO2e，预计2023年全国碳市场CCER清缴需求为3,608万tCO2e。长期来看，预计2028年起CEA总量将小于实际排放量。全国碳市场目前仅纳入火电行业，碳配额=发电量×基准值，从历史期看基准值较单位发电量碳排放的下降幅度更大，我们预计2028~2030年实际排放量超配量数量将自0.12亿增长至0.41亿tCO2e，CCER抵消势在必行。
　　CCER管理办法公开征求意见，2H23重启有望
　　生态环境部新闻发言人刘友宾2023年6月29日表示力争今年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场，我们认为2023年下半年有望重启CCER备案申请及交易。根据《管理办法（试行）》，CCER应当来自可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等领域，且要求申请的项目应未参与其它减排交易机制。额外性论证是项目备案成功的关键，需说明申请项目对比基准线情形或替代方案而言IRR、NPV更小。目前生态环境部已完成公开征集CCER方法学建议，后续各减排增汇领域方法学出台有望明确项目申请的限制，以便于我们更精确地定量测算CCER供给。
　　预计CCER将分批择优有序发放，五大领域有望率先获益
　　分布式光伏/海上风电/垃圾焚烧/填埋气利用/新造林碳汇/农林生物质发电2023年潜在CCER供应量预计分别为1.23/0.64/1.23/1.00/0.88/0.54亿tCO2e。2023/7/10环标委发布的《基于项目的温室气体减排量评估技术规范生物质发电及热电联产项目》认可垃圾焚烧、农林生物质发电项目属于优质CCER，分布式光伏发电、海上风电属清洁能源易证减排真实性，填埋气利用可实现甲烷减排并替代化石燃料，新造林碳汇则有固碳增汇效益，五类项目有望率先获签CCER。预计2023~2030年CCER抵消上限将自2.31亿增加至3.39亿tCO2e，低于潜在供应量，我们预计重启后减排项目备案将按一定的优先级，保证CCER有序释放。
　　CCER有望增厚业绩，关注受益行业内企业
　　假设2023年下半年CCER重启则2023年CCER贡献的公司增量业绩有望实现，假设2023年主要公司CCER潜在项目全数备案、潜在CCER全数获签发、CCER于年内全数完成交易，潜在的归母净利增厚比例测算结果如下：垃圾焚烧发电企业11%~37%，餐厨垃圾处理企业维尔利26%，分布式光伏企业2%~6%，海上风电企业三峡能源3%。需要说明的是，在修订后的方法学未公开的前提下，我们的测算都更接近于理论最大值。重点推荐：1）垃圾焚烧：绿色动力、光大环境，2）餐厨垃圾处理：维尔利，3）分布式光伏：南网能源、晶科科技；4）海上风电：三峡能源。
　　风险提示：新出台方法学低于预期，CCER项目审定和减排量核证比我们预想的更严格，碳市场建设进度不及预期。