新签订单大幅增长，业绩“柳暗花明”可期

　　2023Q2，公司新签工程施工/勘察设计咨询项目金额58.71/0.82亿元，工程施工项目新签项目金额同比增长153.72%。2023H1，公司累计新签工程施工/勘察设计咨询项目金额155.85/1.64亿元，工程施工项目新签项目金额同比增长102.12%，已经接近2022年年度新签订单额的总和165.70亿元，2023Q1，公司实现营收39.41亿元，同比增长1.93%；实现归母/扣非净利润1.19/1.00亿元，同比减少23.78%/21.90%，系合并浦东设计院管理费用增加。我们认为，随着新签订单逐步落地，公司业绩有望改善。

　　外延并购南汇建工，提升资质拓展业务范围

　　7月16日，公司发布公告：子公司浦东路桥拟通过现金收购南汇建工100%股权，收购金额约为2.98亿元。南汇建工主营业务为建筑工程、市政建设、建筑装饰等，具建筑工程施工总承包/市政公用工程施工总承包一级资质、建筑装修装饰工程专业承包/钢结构工程专业承包/地基基础工程专业承包/消防设施工程专业承包/建筑机电安装工程专业承包二级资质。本次收购后，公司新增消防设施工程专业承包/建筑机电安装工程专业承包二级资质，钢结构工程专业承包由三级资质更新为二级。公司资质更为齐全，业务拼图进一步扩大。

　　城中村改造政策落地，公司或将迎增量市场

　　7月24日，中央政治局会议指出要在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。上海作为我国最重要的超大城市之一，2023-2025年计划安排新启动30个“城中村”改造项目，每年新启动10个改造项目；同时，浦东新区全面提速“两旧一村”改造（村即城中村），计划至2028年全面完成该区“两旧一村”改造的目标。2023年浦东新区将按照“拔点清盘一批、开工建设一批、更新提升一批”的原则，分类启动“两旧一村”改造项目超500个，涉及政府性资金投资约258亿元。

　　据公告披露，公司已中标上海三林镇东明村“城中村”改造C03A-2地块项目以及北蔡镇老集镇、同福村和三林镇东明村“城中村”配套项目福久路（荣彩路-棠林路）新建工程。公司控股方浦发集团已于2023年3月开工浦东新区唐镇虹一村、一心村“城中村”改造WO9-05、W15-02地块绿地工程。我们认为，公司作为浦东基建“排头兵”、浦发集团下属唯一建筑上市公司主体，有望受益上海旧改进展。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元，EPS分别为0.69、0.82、0.94元，当前股价对应PE分别为9.9、8.4、7.3倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1）基建投资不及预期；2）公司主营业务收入不及预期；3）公司回款不及预期；4）“两旧一村”改造推进不及预期。