事件：
　　公司发布23年半年度报告，2023年上半年公司实现收入1.78亿元，同比增长4.28%；实现归母净利润-0.28亿元，同比下降209.86%；扣非归母净利润-0.28亿元，同比下降236.44%。
　　点评：
　　2023Q2单季度公司实现收入1.26亿元，同比增长18.45%，较去年同期表现大幅提升；归母净利润0.05亿元，同比减少82.20%；扣非归母净利润0.05亿元，同比减少78.21%。利润有所下降主要原因为公司持续加大研发投入，同时增加员工薪酬和实施股权激励致期间费用增加所致。
　　研发投入持续加大，为公司利润下滑主要原因。从费用看，公司上半年继续加大研发投入，投入研发费用0.88亿元，同比增长63.40%，占收入比重达49.74%。此外，公司研发人员较去年同期增长40.36%，占总人数比例达到46.19%；销售费用0.48亿元，同比增长39.67%；管理费用0.31亿元，同比增长32.17%。
　　金融行业收入环比降幅收窄，政府行业需求恢复。分行业看，公司金融保险占比仍然最高，实现收入1.01亿元，同比减少14.18%，按季度环比收入降幅收窄，我们认为，随着信创在金融、券商核心系统的改造加速或将拉动金融IT行业的商用密码应用相关需求，公司有望受益；政府行业实现收入0.4亿元，同比增长84.24%，实现高增长，主要是数据局、公安、医疗、烟草、水利等部门采购和需求的恢复；企业收入0.37亿元，同比增长18.34%，保持稳定增长。
　　收购普世科技，有望进一步推动业绩发展。6月份，公司完成对普世科技80%股权的收购，增加跨网隔离交换、终端安全管控、数据安全归档等数据安全产品，丰富数据安全产品功能和解决方案。我们认为，收购普世科技有助于提升公司产品在军队、军工领域竞争力，有望进一步推动公司业绩发展。
　　盈利预测与估值分析：
　　考虑公司下游需求逐渐恢复以及普世科技后续并表带来的影响，我们调整此前盈利预测，预计公司23-25年营收8.41/10.71/13.60亿元，归母净利润2.21/3.01/3.79亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、金融信创落地不及预期、技术发展不及预期