事件：公司发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入8347.1万元，同比+32.1%，环比+19.6%，实现归母净利润1928.5万元，同比+31.1%，环比+33.5%；其中单Q2实现收入4599.4万元，同比+25.1%，环比+22.7%，实现归母净利润1305.9万元，同比+45.8%，环比109.8%，盈利能力持续提升。

　　公司新品形成销售，打开增量空间。23H1公司营收增长32.1%，保持增长趋势的主要原因是新产品形成销售。上半年新产品的销售占比为30%左右。目前公司新应用场景检测设备已开发多款产品，其中最有代表性的产品为终检外观设备。该设备属于AI带来的新应用场景，终检外观AI大模型实现为客户减人，提升出厂产品品质的目标。截至今年7月，已有两家行业头部企业在批量推广使用中，并有多家客户在试用。

　　研发投入增加，增强公司产品竞争优势。与行业平均水平相比，公司产品性能指标在行业中处于领先地位，其中识别精度达到漏判率0.05%，误判率3%，并且能使下游客户良品率达到99.7%。23H1研发费用率为10.7%，较上年同期+2.1pp，这是为了保证产品的竞争性，公司加大了对研发投入，并增加了8名研发人员。综合来看，23H1公司净利率为23.1%，毛利率为43.7%，均与去年基本持平。

　　无人机检测加数据AI分析云平台，打开公司第二成长曲线。该项目可以将公司业务向下游延伸，也为实现光伏组件、电站全生命周期的检测、运维及管理提供了重要支撑。该项目能够利用无人机实现EL，大大提高EL拍摄的效率，并提供领先于现有市场的解决方案。这将助力公司将盈利模式转变为服务销售盈利，公司可就检测服务、云平台服务和硬件销售进行收费。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年归母净利润分别约为0.4/0.5/0.6亿元，对应PE分别为16/13/10倍。公司作为光伏检测行业的头部企业，市占率较高。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展，无人机检测加数据AI分析云平台，打开公司第二成长曲线以及募投项目落地投产，公司业绩有望稳步上升。考虑到不同市场间的流动性差异，给予公司2024年16倍PE估值，对应目标价11.68元，首次覆盖予以“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动、产业政策变化及市场空间下滑风险；应收款项回收风险；存货跌价风险；经营性现金流量为负的风险；主要产品存在市场规模较小的风险；毛利率持续下滑风险；技术及产品研发失败的风险等。