粗钢日产量和钢材出口环比皆降，行业维持弱盈利状态
　　2023年7月全国粗钢日产量从6月的304万吨/日下降到293万吨/日，主要由于季节性检修增加、行业盈利低迷压制开工率以及河北加大环保治理等因素。如果仅考虑计划的检修和复产，预计8月全国粗钢日产量环比稳定或小幅下降。7月钢材出口环比继续小幅下降，从6月的751万吨下降到731万吨，我们预计钢材的出口或将继续小幅下降，钢材的直接和间接出口仍将是影响国内今年剩余时间总需求的重要变量。在供强需弱的背景下，虽然全社会库存维持相对低位，但行业仍处于盈亏平衡附近，据Mysteel测算，目前螺纹钢/热轧/冷轧模拟利润分别为-243元/吨，-82元/吨和249元/吨。
　　平控政策是过去一个月影响钢价和市场情绪的主要变量
　　平控政策无疑是过去一个月影响钢价和市场情绪的最主要变量，对平控政策的预期以及未见全面落地的事实驱动了钢价在过去一个月的起落。虽然有市场信息显示部分钢厂收到平控政策的通知，但全国性平控政策文件以及相关细节的公布仍然是市场目前最为关注的。平控指标的分省份分配、未来4个月产量控制的节奏、以及产量平控的对标年份及数量都是影响平控政策效果的核心变量。基于今年剩余时间需求端预计将维持弱势，供给端的变化量级将是改变供需关系的主要变量。只有快速的且量级较大的平控措施落地执行才会驱动行业在今年剩余时间产生阶段性的上行行情。
　　地产销售弱复苏，需求或旺季不旺
　　2023年7月全国房地产销售面积下降15.5%，且高频数据显示8月上半月全国30大中城市地产销售面积同比仍下降7.4%。考虑到地产销售领先地产投资2-3个季度且地产行业占钢铁约35%的需求占比，我们预计今年9-10月的传统行业旺季将旺季不旺。同时，钢铁间接出口也面临下行风险，据中国钢铁工业协会测算，1H23钢铁间接出口量约为5,934万吨，同比增长0.8%，主要分布在机械、金属产品、船舶、钢结构、家电、集装箱、汽车、摩托车、自行车、铁路车辆等10大类。而今年5月份以来全国出口金额同比增速转负下行，出口下行或将给钢铁间接出口带来下行压力。
　　阶段性反弹看平控，持续性反转看需求
　　钢铁行业平控政策将是驱动板块阶段性反弹的核心变量，但要视平控政策的细节、落地时间以及执行节奏等因素。2024年是否有平控政策以及产量压减的基准数额决定供给端政策是否能有延续性，以及观察钢铁行业产能治理新机制是否推出以及政策内容。但我们认为需求将是行业能否能有持续性改善的核心驱动力，这取决于国内地产销售的稳定和复苏、钢铁直接出口和间接出口的持续增长以及海外经济环境的改善。基于目前相对较高的产能利用率，需求的持续改善将带来行业价格、盈利和估值的弹性。维持宝钢股份和鞍钢股份的行业首选。
　　风险提示：地产销售恢复强于预期；行业生产纪律性表现强于预期。