23H1归母净利9.71亿元，同增约17%
　　公司发布半年报，23H1营收67.7亿元（yoy+8.23%），归母净利9.71亿元（yoy+16.53%），扣非净利9.31亿元（yoy+6.1%）。其中Q2实现营收41.06亿元（yoy+6.52%，qoq+54.14%），归母净利6.23亿元（yoy+10.7%，qoq+79.45%）。我们维持23-25年公司归母净利16.34/17.91/19.34亿元，23年可比公司Wind一致预期PE均值为12X，考虑公司龙头效应，我们给予公司23年16X，对应目标价14.56元（原值：15.47元），维持“买入”评级。
　　出版和发行业务保持稳健增长
　　23H1出版业务营收16亿元，同增9.9%，保持稳健增长。据北京开卷，公司在全国综合图书零售市场实洋占有率为3.52%，同比+0.4pct，全国排名第二；23H1发行业务营收58.24亿元，同增13.1%。湖南省新华书店持续发力教育服务市场，进一步搭建覆盖全省的教育服务体系，实现营收49.18亿元，同增13.01%，净利润6.52亿元，同增12.41%。推进校园阅读工程，“四维阅读”系列产品销售收入2.42亿元。着力做好时政读物发行工作，实现销售收入3.66亿元。“智趣新课后”平台加快提质升级，中职高教市场开拓有力。着力打造“红课堂”研学品牌。
　　因科目调整，1H毛利率同降2.4pct至41.4%；期间费用率小幅降低
　　23H1毛利率41.4%，同比下降2.4pct，主因按照新收入准则将履约义务相关的运输费用调整至营业成本；销售/管理/研发/财务费用率14.3%/11.7%/0.7%/-0.5%，分别同比-1.57/-0.44/-0.29/+0.44pct，销售费用率下降系将履约相关运输费用调整至营业成本，研发费用率下降系研发项目部分已陆续结项所致。1H23期间费用率26.1%，同比-1.86pct，小幅降低。
　　积极完善业务矩阵，数字化产业集群稳步推进
　　公司积极整合旗下数字教育资源，天闻数媒数字教育产品服务一万多所学校；贝壳网积极转型升级，重点打造湘教智慧云平台；中南迅智着力开展教育质量监测考试服务，23H1移动端应用注册用户数超560万。公司规划的数字化产业集群稳步推进，报告期内马栏山园区项目的北区塔楼及南区单体大部分已完成封顶。项目建成后，拟集聚公司短视频、融媒体、数字出版、数字教育等新产业新业态，助力公司数字化转型。
　　风险提示：出版发行业务不及预期，数字化业务发展不及预期。