23H1营业收入/归母净利同比-1.3%/+13.8%，维持“买入”评级

　　公司23H1实现营收10.1亿元，同比-1.27%，归母净利0.82亿元，同比+13.8%，符合我们的预期。23Q2实现营收/归母净利5.83/0.48亿元，同比-8.5%/+10.9%。我们维持公司23-25年归母净利预测为2.36/3.19/4.15亿元，可比公司23年Wind一致预期0.9xPEG，公司所处行业景气度高于可比，23-25年归母净利CAGR约35%，认可给予公司23年1.1xPEG，目标价17.72元（前值15.26元），维持“买入”评级。

　　机电工程拓展顺利，各项业务毛利率全面提升

　　分业务看，公司设计咨询/机电工程/设备制造/工程承包营收2.2/4.4/2.8/0.37亿，同比-1.1%/+32.8%/-24.5%/-42.2%，毛利率44.7%/13.7%/20.2%/9.1%，同比+2.3/+4.3/+4.0/+7.4pct，工程承包占比进一步降低，机电工程拓展顺利，各业务毛利率全面提升。23H1公司整体毛利率23.0%，同比+3.2pct，23Q2毛利率22.7%，同比+2.8pct，环比-0.9pct。

　　期间费用优化，研发及减值支出增加较多，归母净利率同比提升

　　23H1年整体费用率同比-0.4pct至12.4%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.11/-0.94/+0.79/-0.15pct，加大研发创新投入费用同比+16.4%。减值支出占营收比同比+3.84pct至1.78%，综合影响下归母净利率8.1%，同比+1.1pct。23Q2期间费用率同比-0.07pct至11.2%，归母净利率8.3%，同比+1.46pct，环比+0.42pct。23H1经营活动净现金流净流出1.95亿，同比多流出0.74亿，主要系本期经营性资金占用增加，收/付现比104.8%/99.3%，同比-14.9/-41.2pct。

　　粮食安全+冷链强化双轮驱动，中长期业绩高增长可期

　　粮食安全驱动下，粮仓建设迎来高峰期、粮油加工集约化持续提升，同时冷链物流需求向好，预计“十四五”仍将维持较快增长。2023年6月，《全国现代设施农业建设规划（2023-2030年）》印发，要求到2030年累计建成6万座仓储保鲜设施，以及持续完成一批老旧粮食烘干中心（点）的改造提升等。公司作为粮油工程领域先驱者，背靠中粮集团，在下游国有企业客户中具备较强竞争优势，22年新签订单39.4亿，同比+39.6%，我们认为“十四五”期间有望持续受益粮油、冷链物流领域较好景气驱动，叠加自身设计咨询向机电工程转化率不断提升，业绩高增长可期。

　　风险提示：粮油领域投资不及预期；设计到机电工程转化率不及预期。