思维列控公布2023年半年度报告。上半年，公司实现营业收入5.26亿元，同比增长27.99%；净利润1.7亿元，同比增长31.63%；扣非净利润1.7亿元，同比增长32.79%；基本每股收益0.46元。
　　中报高速增长，列控产品恢复增长，安防等新产品加速渗透
　　公司2023年中报实现营业收入5.26亿元，同比增长27.99%；净利润1.7亿元，同比增长31.63%；扣非净利润1.7亿元，同比增长32.79%。业绩高速增长。
　　分季度看，2023年Q1、Q2公司营业收入分别为2.76亿、2.51亿，分别同比增长45.98%、12.7%；Q1、Q2公司归母净利润分别为0.91亿、0.83亿，分别同比增长30.29%、30.91%。
　　2023年中报分业务看：
　　1）铁路列控系统业务营业收入3.18亿元，同比增长26.51%，占营业收入比例60.48%，主要原因是今年上半年，全国铁路完成固定资产投资3049亿元，同比增长6.9%，铁路客流呈现恢复性增长态势。
　　2）铁路安全防护业务营业收入1.27亿元，同比增长81.92%，占营业收入比例24.12%，主要原因是公司铁路调车安全防护系统（LSP系统）等新产品加速推广，营业收入大幅增长。
　　3）高铁业务营业收入0.69亿，同比下滑10.32%。随着高铁客运恢复，公司高铁产品及高级修合同今年预计逐步恢复。但上半年受客户招标进度影响（客户大型招标于2023年6月底启动），高铁业务仍出现下滑。
　　毛利率小幅下降，费用管控良好净利率保持稳中有升
　　2023H1，公司毛利率为58.2%、同比下滑4.12pct；净利率为34.27%，同比增长0.09pc。
　　公司2023H1销售、管理、研发、财务费用率分别为5.6%、6.68%、12.04%、-4.01%，分别同比-0.59pct、-2.67pct、-3.79pct、+1.55pct。综合期间费用率20.3%，同比下降5.5pct。
　　铁路需求回暖，列控业务和高铁业务有望恢复增长，新产品渗透加速助力成长
　　公司一直致力于我国列车运行控制系统的自主研发、升级及产业化，在技术积累、人才团队、整体解决方案、产品质量、技术支持体系等方面形成了较强的竞争优势。
　　今年上半年，全国铁路完成固定资产投资3049亿元，同比增长6.9%，铁路客流呈现恢复性增长态势。1-6月，国家铁路发送旅客16.9亿人次、同比增长123%，发送货物19.3亿吨、同比基本持平。铁路需求回暖明显，铁路固定资产投资和设备购置也将进入恢复状态，带动公司列控系统产品和高铁业务恢复增长。
　　公司核心产品LKJ系统已成为我国车载列车运行安全控制的核心装备，市场份额常年保持在50%以上，公司借助列控系统的优势地位先后研制了6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统、机车车联网系统、调车防护系统（LSP）等产品。以LKJ系统为基础，公司主要产品之间形成了紧密的协同效应，持续巩固了LKJ列控系统在机车信息化的中枢地位，新产品的不断渗透也助力公司可持续成长。高铁业务方面，随着高铁客运恢复，公司高铁产品及高级修合同逐步恢复。因疫情导致过去三年高铁车辆招标大幅下滑，今年开始有望得到修复。公司高铁业务有望重回增长通道。
　　公司持续高研发投入，储备大量新技术产品，为公司未来增长蓄势
　　公司持续保持高比例研发投入，提升企业核心竞争力，2023年中报公司共投入研发费用6,339.08万元，占营业收入的12%，新增计算机软件著作权43项，专利29项。公司安全计算机平台、列车可编程逻辑控制单元LCU通过安全完整性等级认证，达到最高级别SIL4级；有源应答器、无源应答器取得CRCC认证，具备了市场准入条件；BTM产品取得了CRCC试用证书，待试用期满后申请正式CRCC认证，争取早日具备推广条件。公司储备的新技术和新产品众多，增长后劲十足。
　　盈利预测与估值
　　公司是铁路列车控制系统龙头，并在铁路安全防护、运行监测、高铁业务等领域不断渗透突破，打开成长空间。公司重视研发投入，技术储备丰富，成长后劲较足。我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为13.42亿、16.38亿、19.54亿，归母净利润分别为4.52亿、5.49亿、6.63亿，对应的PE分别为12.57X、10.36X、8.58X，公司估值较低，PEG较低，估值具有较高性价比，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：1：铁路固定资产投资增速不及预期；2：铁路客运、货运需求不及预期；3：铁路设备招标进度不及预期；4：新业务拓展、渗透不及预期。