投资要点

　　二季度盈利能力显著修复，扭亏为盈

　　公司2023Q2实现收入7.86亿元/yoy+15%/QoQ+60%，实现归母净利润0.4亿元/yoy-24%，环比扭亏为盈，实现扣非归母净利润0.55亿元/yoy+3.5%，环比扭亏为盈。公司2023Q2毛利率修复至17.4%，较2023Q1提升约2.9pct，净利率修复至5.1%，较2023Q1提升约6.2pct，2023Q2财务费用率环比下降约2.9pct。公司2023Q2经营活动现金流净额为+1.13亿元，现金流表现优异。

　　储能业务高速增长，表现非常强劲

　　公司2023H1储能业务收入4.4亿元/yoy+254%，占比提升至34%，表现强劲；公司2023H1轻型车业务实现收入4.72亿元/yoy-35%，占比约为37%，主要受到海外通胀、地缘政治、产品去库存等因素的影响。消费电池2023H1收入为2.94亿元/yoy+17%，占比为23%。锂电电芯2023H1收入0.27亿元/yoy-61%。整体来看，公司储能业务保持强劲增长，公司消费类电池主要适用于笔记本电脑、移动电源等，需求有所恢复。

　　基于公司长期深耕欧美等海外市场，不断拓展储能业务，公司储能业务有望持续高速增长。此外，公司积极拓展东南亚两轮车市场，2022年东南亚占全球摩托车销量21%，电动化渗透率低，伴随相关补贴及政策优惠落地，有望带来两轮车业务重回增长。

　　盈利预测

　　预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为1.5/2.5/3.8亿元，eps为1.46/2.49/3.79元，对应PE分别为21/12/8倍。基于公司卡位优质赛道，轻型车电池在欧洲市场地位凸显，并积极拓展东南亚市场，储能业务聚焦差异化竞争，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。