投资建议与盈利预测

　　光伏需求超预期维持行业高景气。公司深耕光伏领域多年，穿越数次技术迭代周期，近年来公司小尺寸老旧产能逐渐淘汰并充分计提，公司日前基本没有存量过时产能负担。同时加码全新N-TOPCon大尺寸电池+组件一体化产能，积极切入储能领域。我们认为公司反转趋势明显，上调2023~2025年归母净利润至3.6、6.8和10.3亿元，对应当前PE值分别为47、25和16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　主要经济体不景气；各国光伏/储能政策改变；公司产能投放节奏不及预期；贸易壁垒；原材料价格波动。