2023年上半年实现营收同比+7.3%，Q2扣非归母净利润+133%
　　2023年上半年，公司共实现营业收入134.09亿元，同比+7.3%；归母净利润2.80亿元，同比+1716.7%；扣非归母净利润0.71亿元，同比+0.1%。其中Q2单季度，实现营业收入73.89亿元，同比-4.4%；归母净利润1.50亿元，同比+131189%；扣非归母净利润0.42亿元，同比+132.8%。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.5/8.3/13.0亿，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，对应PE分别为35/23/15倍。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为27倍，考虑到公司是港机、海工行业制造龙头，全球竞争力凸显。我们给予公司23年41倍PE，对应目标价4.10元（前值4.50元），维持“增持”评级。
　　盈利能力持续提升，期间费用控制良好
　　2023年上半年，公司实现毛利率12.6%，同比+0.8pp。2023年Q2单季度，公司毛利率11.2%，同比+3.1pp，盈利能力持续提升。期间费用率方面，上半年销售费用率0.8%，同比+0.1pp，主要系公司加大对市场的开拓和营销力度所致；管理费用率3.0%，同比-0.3pp；财务费用率1.3%，同比-0.1pp；研发费用率3.3%，同比+0.1pp，主要系公司费用化研发项目支出增加所致。合计期间费用率8.5%，同比-0.1pp。
　　港机新签订单同比+15%，市场版图进一步扩大
　　公司在上海和江苏拥有6个生产基地，占地总面积1万亩，总岸线10公里。拥有20多艘6万吨-10万吨级整机运输船，是目前行业内唯一一家具备独立运输整机设备能力的港机制造企业。上半年公司港机业务增势强劲，新签合同额达27.60亿美元，较去年同期增长14.86%。市场版图进一步扩大，公司与危地马拉正式签约4台跨运车，标志着产品进入第107个国家和地区。境内业务加快开拓，中标上港集团罗泾码头14台岸桥与31台轨道吊等重大项目，主业底盘进一步夯实。
　　港机、海工行业龙头、持续受益行业复苏，维持“增持”评级
　　公司为全球港机机械龙头企业，同时涉及海洋重工、大重特型钢结构及海上运输与安装等业务。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.5/8.3/13.0亿，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，对应PE分别为35/23/15倍。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为27倍，考虑到公司是港机、海工行业制造龙头，全球竞争力凸显。我们给予公司23年41倍PE，对应目标价4.10元（前值4.50元），维持“增持”评级。
　　风险提示：海工业务复苏速度不及预期，利率与汇率风险，原材料供应风险。