“工业+算力+教育”三轮驱动营收持续增长
　　23H1公司实现营收16.35亿元，同增26.7%；归母净利润0.42亿元，同减44.5%；扣非归母净利润0.38亿元，同减47.5%。23Q2公司实现营收8.39亿元，同增28.2%；归母净利润0.06亿元，同减84.4%；扣非净利润0.04亿元，同减89.7%。23H1公司营收增长主因部分客户拓展力度加强。
　　我们认为，在工业自动化、AI大模型浪潮以及教育信息化/国产化的推动下，公司未来有望实现营收快速增长。预计23-25年EPS分别为0.67、1.13、1.38元。可比公司24E平均19.5xPE（Wind），考虑公司23-25年归母净利润CAGR42.5%，高于可比公司平均24.8%，给予2024E25.7xPE，对应目标价29.04元（前值31.60），“买入”。
　　产品线持续拓宽，驱动营收快速增长
　　23H1公司行业终端/ICT基础设施/工业物联网/其他业务分别实现营收10.3/3.8/0.4/1.9亿元，同增26.8/9.1/103.3/63.8%。23H1公司整体营收增速较快，预计主因公司依托柔性制造优势，不断完善产品布局，实现营收快速增长。23H1公司新推出产品包括：1）行业终端：中大型会议M2主机、120PIN定义的OPS专用会议主机等；2）ICT基础设施：2U机架式高性能服务器、高性能双路P15DRE服务器主板等；3）工业物联网：
　　JSOM-N8MC嵌入式核心板等。
　　工业信息化转型有望带动公司工控业务营收增长
　　据MarketandMarket数据，全球工业计算机市场规模2016-2022年逐年增长，2022年达50亿美元，同增5.5%。我们认为，随着“中国制造2025”、“工业4.0”持续推进，国内工业企业信息化转型有望释放大量工控产品采购需求。于此同时，公司积极布局“智微工业”自有品牌，提供包括工业主板、核心板、工控整机、边缘计算整机等全栈解决方案，23H1推出IPC-4U820上架式工控机等新品，有望持续受益于产业变革机遇，实现营收快速增长。
　　算力硬件需求增长打开公司成长空间
　　据IDC预测，全球产生的数据量将从2016年16ZB增至2025年的163ZB。
　　随着数据量的增长，流量时代的到来对算力设备提出了更高的要求。据MarketAnalysis，2022年全球服务器市场规模为892.6亿美元，预计23-30年CAGR为9.3%。在此背景下，公司积极布局算力领域产品，陆续推出AI服务器、边缘服务器等相关产品。据公司官网，2023年6月公司推出分别搭载JetsonOrinNX和JetsonOrinNano平台的E618、E608服务器模组，持续拓展边缘算力产品矩阵，有望依托性能优势进一步打开成长空间。
　　风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。