1H23公司收入承压，归母净利润同比减亏
　　根据公司2023年半年报，1H23公司营收为8.06亿元，同比下滑27.43%；
　　归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.48/-0.54亿元，分别同比减亏26.60%/25.88%，符合此前公司业绩预告。上半年公司业绩承压主要因国内外宏观经济仍处于逐渐复苏阶段，市场需求尚未得到明显改善。考虑到市场需求端的波动，我们下调公司2023~2025年归母净利润预期分别至0.63/1.13/1.79亿元（前值：
　　0.87/1.53/2.36亿元），可比公司2024年Wind一致预期PE均值为49x，考虑到公司在公路业务及公安安全赛道持续突破，给予公司24年60xPE，目标价3.89元（前值：4.51元），维持“增持”评级。
　　1H23车联网业务营收同比增长14%；公司战略资源聚焦
　　分板块来看，公司1H23物联网连接及终端和应用板块营收为4.40亿元，同比下滑28.20%。其中车联网产品营收为1.41亿元，同比增长14.37%，其他业务营收为2.99亿元，同比下滑38.93%，我们判断或因宏观经济尚处于恢复期，带来公司所处市场景气度的波动；警务终端及警务信息化应用营收为0.71亿元，同比增长19.80%；软件系统及解决方案营收2.96亿元，同比下滑32.70%。分行业来看，1H23公司来自交通行业的营收为3.56亿元，同比下滑11.97%；公安行业实现收入3.14亿元，同比下滑26.04%。
　　上述两大主赛道收入比重超80%，体现公司战略资源更加聚焦。
　　1H23综合毛利率提升，持续加强费用管控
　　1H23公司综合毛利率为30.14%，同比+4.40pct，收入质量呈现明显改善；
　　费用方面，1H23公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.79%/8.91%/15.65%，同比+2.62pct/+1.58pct/+1.56pct，我们判断公司费用率的提升主要因1H23公司营收规模的下滑，从1H23三项费用的金额来看则均呈现同比下滑，主要系公司加强成本管控、聚焦资源投放显效。
　　智慧城市物联网领先服务商，聚焦交通+公安市场持续成长
　　公司致力成为全球智慧城市物联网领先的产品和服务提供商，专注于车联网及智慧交通、公共安全两大赛道：在交通市场方面，公司有望受益于电子车牌、车路协同产品、车端产品等业务的快速增长，根据公司23年中报，公司电子车牌（两轮车市场）已累计斩获了多个省会城市千万张数字号牌订单；
　　公安市场方面有望受益于国家公共安全信息化建设趋势，公司智能执法办案平台全国市场占有率排名稳居前列，已斩获公安部法制信息管理平台、海关总署缉私平台等全国级平台订单，为后续业务拓展打下良好的积淀。
　　风险提示：订单量不及预期，新客户拓展存在一定周期。