事件:2023年8月26日,金能科技发布2023年中报:2023年上半年公司实现营业收入72.15亿元,同比下滑18.25%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.61亿元,同比减少135.00%;加权平均净资产收益率为-0.70%,同比下降2.67个百分点。销售毛利率0.14%,同比减少6.05个百分点;
销售净利率-0.85%,同比减少2.82个百分点。
其中,公司2023Q2实现营收37.73亿元,同比-12.39%,环比+9.62%;
实现归母净利润0.78亿元,同比+54.97%,环比-156.03%;ROE为0.90%,同比增加0.34个百分点,环比增加2.51个百分点。销售毛利率2.70%,同比减少3.83个百分点,环比增加5.37个百分点;销售净利率2.06%,同比增加0.90个百分点,环比增加6.09个百分点。
投资要点:主营产品量增价减,2023H1业绩下滑
2023年上半年公司实现营业收入72.15亿元,同比下滑18.25%;
实现归属于上市公司股东的净利润-0.61亿元,同比减少135.00%。
上半年,随着下游逐步复苏,公司主营产品销量同比提升,2023H1,烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品、精化产品分别销售38.36、26.86、70.24、1.05万吨,同比分别+23.94%、+11.46%、+5.61%、-1.71%。
但由于原材料降价及下游需求仍显疲软,公司产品价格下滑,盈利水平下降。尤其焦煤行业,受下游钢铁企业开工率低影响,焦炭连续降价10轮。2023H1,烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品、精化产品销售均价分别为6399、7845、2553、23328元/吨,同比分别-11.54%、-3.16%、-25.21%、-19.14%。
公司期间费用相对平稳,2023H1销售/管理/财务费用率分别为0.11%/2.12%/0.87%,同比+0.01/-1.04/-0.18pct。2023H1,公司筹资活动产生的现金流量净额为3.40亿元,同比增加211.82%,主要系偿还债务支付的现金减少,为13.09亿元,较去年同期下降47.16%。
盈利预测和投资评级
考虑到当前公司主营产品处于盈利修复通道,同时新产能即将投放贡献新增业绩,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.77、6.81、10.37亿元,对应PE分别19、10、7倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。
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