公司发布2023年半年报，23H1实现营业收入36.65亿元，同比下降1.01%；实现归母净利润0.25亿元，同比下降87.97%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比下降38.60%。其中二季度实现营业收入17.08亿元，同比下降15.01%，环比下降12.72%；实现归母净利润-0.20亿元，同比下降115.35%，环比下降144.85%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比下降44.86%，环比增长105.52%。公司上半年销售毛利率为21.95%，同比下降4.40pct。看好公司植保业务有望恢复，医药、新能源业务稳健成长，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　植保与功能化学品业务业绩下滑，医药业务营收稳健增长。23H1公司营收小幅下降，主要原因为上半年销售订单同比下降。分业务来看，23H1植保业务实现营收24.76亿元，同比下降7.57%，毛利率16.93%，同比下降6.50pct；医药业务实现营收8.12亿元，同比增长5.90%，毛利率36.38%，同比基本持平；功能化学品业务实现营收0.86亿元，同比下降26.73%，毛利率17.40%，同比下降9.69pct。2023年以来全球植保行业逐渐进入去库存阶段，需求端疲软，致使公司业绩短期承压。未来随着植保行业去库存节奏推进、下游需求复苏，公司植保业务有望恢复增长。
　　23H1公司盈利能力承压，期间费用率控制较好。23H1公司毛利率为21.95%，同比下降4.40pct；净利率为1.35%，同比下降4.71pct。此外，23H1公司期间费用率为14.82%，同比下降2.03pct，其中财务费用率为-1.34%，同比下降2.84pct，主要系上半年美元汇率波动、汇兑收益所致。由于公司上半年公允价值变动和投资亏损金额1.33亿元，归母净利润与扣非归母净利润差距较大。
　　新项目持续推进，多领域组合拳助力公司成长。根据公司2023年半年报，植保板块，公司以技术创新为基础，持续推进与全球各大战略客户的CDMO合作。医药板块，上半年公司5个项目验证通过，并与国内外客户开展业务合作；公司医药CRO业务正式起步，研发基地投入使用。功能化学品板块，目前管道内待商业化新能源产品2个，并已在下游客户完成产品验证，另有中试阶段4个、小试阶段11个；今年公司聚焦20,000吨六氟磷酸锂和10,000吨双氟磺酰亚胺锂的商业化生产装置建设及试生产，下半年将继续做好试生产、质量体系建设以及产能爬坡工作。此外，公司积极拓展设备与工程服务、冷链物流、光伏新能源等领域，新项目建设与业务范围扩大有望为公司业绩注入新的成长动力。
　　估值
　　受植保行业去库存、需求端疲软影响，调整盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.29元、0.60元、0.90元，对应PE分别为29.3倍、14.3倍、9.5倍。看好公司植保业务有望恢复，医药、新能源业务稳健成长，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　产能建设不及预期，医药项目验证风险，原材料价格大幅波动。