事件:
　　普瑞眼科于9月4日公告：公司拟使用5000万元至6000万元自有资金回购股票，回购价格不超过人民币151.74元/股，回购股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。
　　普瑞眼科于8月30日发布2023年中报：2023H1实现收入13.78亿元(+55%，同比口径，下同)，归母净利润2.35亿元(+358%)，扣非归母净利润1.49亿元(+205%)，毛利率45.38%（+1.50pct）。
　　2023Q2公司实现收入7.28亿元(+73%)，归母净利润0.72亿元(+420%)，扣非归母净利润0.77亿元(+563%)，毛利率46.04%（+3.59pct）。
　　投资要点:
　　上半年各项业务强劲增长。2023H1公司屈光/视光/白内障/综合眼病项目收入分别为7.09亿元/1.91亿元/2.75亿元/1.97亿元，分别同比增长33%、53%、137%、71%，毛利率分别为53.00%、45.67%、43.37%、19.77%，分别同比提升0.69pct、2.91pct、8.06pct、4.60pct。其中白内障项目受益于延迟的医疗需求释放，以及公司加大网络营销部门业绩考核中白内障业务权重等因素，实现收入翻倍以上增长；且受益于规模效应和高端晶体占比提升，导致毛利率上升。视光项目的毛利率提升幅度较大，原因是规模效应，以及报告期内公司强化了视光业务供应链控制，降低了采购成本。
　　收入端高增长同时，费用率亦得到良好控制。2023H1公司销售费用率15.77%（-2.20pct），管理费用率11.89%（-2.49pct），财务费用率2.07%（-1.28pct）。其中2023Q2销售费用率16.45%（-2.70pct），管理费用率11.98%（-2.22pct），财务费用率2.15%（-1.42pct）。
　　扩张计划稳步推进。按照“全国连锁化＋同城一体化”的布局战略，公司于2023年1月5日完成对东莞光明眼科的收购并表，湖北普瑞眼科医院和上海奉贤普瑞眼科医院分别于5月7日和6月27日开业。截至2023年6月30日，公司旗下眼科专科医院数量达27家，另有多家医院正在装修筹备过程中。
　　公司经营势头良好，开展股份回购有利于进一步增强投资者信心；同时建立完善公司长效激励机制，充分调动员工积极性，将股东利益、公司利益和员工利益有效结合在一起。
　　盈利预测和投资评级：预计2023-2025年公司营业收入分别为26.73亿元、34.19亿元、42.79亿元，同比增长55%、28%、25%；归母净利润分别为3.03亿元、3.19亿元、4.24亿元，同比增长1374%、5%、33%；对应PE分别为55倍、52倍、39倍。公司是处于加速扩张期的连锁眼科医院集团，发展速度和经营质量均明显提升；2023年度由于分步合并东莞光明眼科造成股权公允价值重新计量，产生投资收益9019万元，该非经常性损益抬高了当期净利润，我们认为非业务性因素导致的利润波动不改变公司显著的成长性。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：快速扩张造成短期利润波动的风险，消费眼科增长不及预期的风险，行业竞争加剧风险，人才流失风险，医疗事故风险。