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　　公司8月25日公告，2023H1实现营收（37.09亿元，+9.81%），归母净利润（3.81亿元，+5.46%)，毛利率（22.61%，-1.62pcts)，净利率（12.02%，-0.32pcts)。2023Q2实现营收（18.34亿元，同比+2.249,环比-2.16%)，归母净利润（2.44亿元，同比+48.31%，环比+78.3596),毛利率（26.76%，同比+2.68pcts，环比+8.22pcts)，净利率（15.4196,同比+4.08pcts，环比+6.70pcts)

　　“中国钛”的代名词，航空航天重大项目钛材供应商

　　公司是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，拥有国际先进、完善的钛材生产体系，主导产品钛材年产量位居世界同类企业前列。公司军品广泛应用在航空（发动机叶片、防护板、肋、翼、起落架等)、航天（船舱骨架，火箭发动机壳件，体燃料发动机燃烧舱、对接件、发动机吊臂等）、船舶（舰船上的水翼、行进器等）等领域，民品主要用在石油化工、冶金工业、海水淡化工业、医疗领域以及眼镜架、厨具、球杆等生活领域中,和屋顶、栏杆等建筑领域中应用。公司连续三届获得中国航天科技集团优秀供应商，同时也是美国波音、法国空客、法国斯奈克玛、美国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国罗尔斯一罗伊斯等公司的战略合作伙伴。

　　收入利润创出同期历史新高，持续深耕“三大市场”

　　公司2023H1营业收入（37.09亿元，+9.81%)，归母净利润（3.81亿元，+5.469稳步增长，并创出同期历史新高。实现钛产品销售量1.67万吨（+3.709)，钛产品生产量1.69万吨（+4.039)，产量与销售量同步获得提升。尤其是23Q2，随着原材料海绵钛价格走低，成本压力的下降，公司Q2毛利率（26.76%，同比+2.68pcts，环比+8.22pcts）快速提升，叠加公司管理加强，公司Q2净利率（15.41%，同比+4.08pcts，环比+6.70pcts)也得到大幅修复。

　　投资建议

　　1)公司作为我国航空航天领域钛产品主力供应商，在高端钛产品供不应求的环境下，有望充分受益；

　　2)海绵钛降价，公司成本端压力减少，将增厚利润；

　　3)募投项目投产逐步落地，公司产能持续打开；

　　4)国际市场业务逐步转暖，3C领域应用有望迎来新的市场增量；

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为75.39亿元、87.06亿元和100.54亿元，归母净利润分别为7.42亿元、9.04亿元和10.96亿元，EPS分别为1.55元、1.89元和2.29元，我们维持“买入”评级，目标价45.00元，对应2023-2025年PE分别为29.03倍、23.81倍及19.65倍。

　　风险提示

　　行业竞争加剧，产能投产不顺，原材料价格上涨等。