事件：公司8月22日公告，2023H1实现营收（12.80亿元，+17.81%），归母净利润（0.36亿元，+345.66%），毛利率（16.82%，+2.81pcts），净利率（2.30%，+3.66pcts）。2023Q2实现营收（6.49亿元，同比+33.05%，环比+2.83%），归母净利润（0.51亿元，同比+1290.18%，环比+442.76%），毛利率（19.59%，同比+4.26pcts，环比+5.61pcts），净利率（8.11%，同比9.02pcts，环比+11.78pcts）。

　　高端风电结构胶龙头企业，持续拓展整合军工电子业务。公司聚焦“胶粘剂与新材料业务”、“电子信息材料业务”、“电子科技业务”的布局和发展。在胶粘剂与新材料业务领域，公司主营胶粘剂、特种树脂新材料等产品的研制生产，是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料领域的企业之一，产品广泛应用于风电叶片制造；电子信息材料主要产品包括液晶材料、OLED材料等；在电子科技领域，公司以晟璟科技为电子科技板块管理平台，2023H1完成对赛英科技及晶材科技的收购之后，将发挥平台参控股公司业务协同效应，将微波技术与数字技术进行结合，打造嵌入式软件式、微波混合集成电路及整机三大军工电子产品线，服务于机载、舰载及弹载等武器平台。

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为26.97亿、30.11亿元和33.76亿元，归母净利润分别为0.98亿元、2.02亿元和2.96亿元，EPS分别为0.32元、0.66元和0.97元，我们给予“买入”评级，目标价17.00元，对应2023-2025年预测EPS的53倍、26倍及18倍PE。

　　风险提示：产能建设不及预期，产品价格波动，下游需求波动，并购整合效果不及预期，商誉减值风险等。