本周核心关注加息暂停。美国联邦储备委员会20日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合普遍预期。美联储依然高度关注通胀风险，年内或再有一次加息。

　　下周重要数据发布:9月29日（周五20:30）美国8月核心PCE物价指数：同比（%）；9月30日（周六09:30）中国9月官方制造业PMI。

　　工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-2.2%、1.5%、0.0%、0.6%、-0.1%、-3.4%。其中，铝价领涨，主因房地产竣工增速持续高位，叠加远期预期逐步改善，8月国内房地产竣工面积增速19.2%，同时城改等政策逐步提升远期需求空间。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。

　　能源金属：锂价格下跌，镍钴价格有所分化，短期关注镍钴价格维稳带来的估值反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。钴方面：硫酸钴价格下跌，金属钴、氧化钴、四氧化三钴价格小幅上涨。镍方面：镍金属、镍豆、镍板价格下跌，镍矿、硫酸镍价格小幅上涨（2）锂价格下跌，镍钴价格有所分化，短期关注镍钴价格维稳带来的估值反弹机会，重点关注：华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、中矿资源。

　　贵金属：人民币黄金走强，金银价格双升。本周，上海金交所黄金价格涨0.5%，COMEX银价周涨1.6%。美联储本周会议维持当前利率不变，但可能会有进一步加息。展望后市，预计未来美国加息空间有限，且高利率环境或逐步影响美国经济表现，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　稀土、钨等小金属：本周镨钕金属价格回落，钨精矿价格持平。稀土方面：本周镨钕金属下跌1.2%，镨钕氧化物下跌0.8%，年内第二批稀土指标公布在即，若指标偏紧或对价格形成进一步催化。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

　　投资建议。首推经济预期改善下的工业金属，推荐美联储加息末端的贵金属，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。1）工业金属。经历上半年经济下行后政策托底意愿增强，7月24日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格将迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。2）贵金属。美国加息尾声渐近，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源。3）战略金属&新材料。科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。