投资要点

　　微软大范围开放Copilot，应用层加速落地

　　2023年9月21日，微软召开旗下AI助手Copilot发布会，宣布Microsoft365、Surface、Windows、Bing等最新AI创新。其中Bing搜索立足于OpenAI最新DALL.E3模型，增强通过图像寻找信息的能力，依托于微软重金支持的OpenAI公司最新DALL.E3大语言模型，可根据用户的搜索历史记录提供更具个性化的答案、新的AI驱动购物体验，以及更具移动化和可视化的BingChatEnterprise智能聊天功能。9月26日，全新升级的Copilot定位为“日常AI伴侣”，将直接集成到Windows11、微软Office365全系产品和Edge中。11月1日，全球版Microsoft365Copilot也将面向Visa、通用汽车、毕马威等企业客户全面推出。除功能升级外，微软将推出全新的Microsoft365Chat，帮助梳理繁忙工作中的所有数据，包括电子邮件、会议、聊天、文档等。通过提高工作生产力，成为不可或缺的商务助手。此外，商业化同预期落地，面向企业版的M365Copilot定价收费每月30美金。随着Copilot在Windows系统中全面铺开，生成式人工智能率先赋能办公系统，并进入千家万户，商业化进程加速。

　　价值加速兑现，数据资产时代已然开启

　　财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》以及中评协《数据资产评估指导意见》的落地，为数据资源成为资产奠定了坚实的制度基础。如何推动数据资产通过银行贷款、作价入股等方式真正推动数据资产价值兑现，成为当前数据要素发展重点。近期，数据资产入表与评估热度不断，围绕数据资产相关实践探索层出不穷，为数据资产价值兑现趟出一条条可行之路。近日，光大银行苏州分行与苏州大数据交易所联合推出省内首款无质押数据资产增信贷款产品，成功为苏州市软件评测中心、布瑞克农业大数据科技集团等数商企业发放了近千万元的数商贷贷款。青岛华通智能科技研究院有限公司、青岛北岸控股集团有限责任公司、翼方健数（山东）信息科技有限公司进行全国首例数据资产作价入股签约仪式，青岛华通智研院把基于医疗数据开发的数据保险箱（医疗）产品，以作价100万元入股的方式，与青岛北岸数科、翼方健数（山东）公司签订组建成立新公司的协议，为数据资产化迈出重要一步。随着产业实践不断推进，数据资产价值不断兑现，将在数字经济中扮演越发重要的角色。

　　沪深交易所优化“交易端”，金融IT迎来利好

　　国家高度重视资本市场高质量发展，7月24日，中共中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。7月31日，国务院常务会议对此进行再次强调。8月10日，沪深交易所均发布公告称，将完善交易制度和优化交易监管，具体主要包括三个方面，一是研究允许主板股票、基金等证券申报数量可在100股（份）起的基础上，以1股（份）为单位递增；二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制；三是优化交易监管。“交易端”系列举措改革有利于降低投资者投资门槛，提升资金使用效率，或将对活跃资本市场起到切实作用。此外，随着“100+1”等系列举措逐步实施落地，将催生相关系统的改造和升级需求，金融IT赛道或将迎来利好。建议关注以金融IT为核心的龙头厂商：恒生电子（600570.SH）、同花顺（300033.SZ）等。

　　麒麟软件连续中标大单，信创出现复苏迹象

　　加速推进信创高质量发展，是我国实现科技自立自强的必由之路。我国高度重视信创发展，8月1日出版的第15期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加强基础研究实现高水平科技自立自强》，该文章中重点强调“要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战”，不仅凸显IT国产化的意义和重要性，同时也提振了业界对信创发展信心。此外，行业信创复苏已经初露苗头，中国软件旗下麒麟软件分别于8月3日独家中标中交集团60000套国产桌面操作系统、7月27日中标独家中国邮政集团超60000套服务器操作系统，对加速推进信创行业释放出积极信号。建议关注以信创为核心的龙头厂商：太极股份（002368.SZ）、中国长城(000066.SZ)等。

　　微软AI应用定价超预期，国内AI+赛道迎来利好

　　微软作为全球人工智能的领导者，其AI大模型相关业务发展备受全球关注。7月18日，微软在微软全球合作伙伴年度大会上正式推出全新的人工智能订阅服务，针对人工智能助手Microsoft365Copilot，将向Office365E3、E5、商业标准版和商业进阶版的订阅商户，每位用户每月收取30美元。此外，微软推出BingChatEnterprise，并免费包含在Microsoft365E3、E5、商业标准版和商业高级版中。未来其将作为独立产品提供，每位用户每月收取5美元。微软AI应用定价超过市场预期，表明AI应用的市场需求强劲，客户付费意愿高，为国内AI应用落地注入一剂“强心针”，AI+赛道迎来利好。

　　网安强需求牵引，商密筑牢“防火墙”

　　近年来数字化场景向多领域延伸，数字经济时代序幕开启，政府、企业各类主体对数据安全的需求愈发旺盛。数据资源催生新机遇的同时，带来了新隐患。传统网安防护思路与措施无法满足当下数据安全防护需求，为防范数据泄露、数据篡改等事件发生，以密码为基础的加密技术将在“大保密”的语境下为数字化场景提供信息安全保障。政策层面，2019年出台《密码法》成为构建国家安全法律体系的“四梁八柱”；2023年1月十六部门发布促进数据安全产业发展指导意见，目标到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，CAGR超30%。我国商用密码行业将以创新为主导，实现密码产品自主可控软硬件全面国产化替代，引领密码行业迈入快车道。

　　风险提示

　　宏观经济风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险、政策落地不及预期风险、公司推进相关事项存在不确定性。