国庆档电影票房约27.32亿元，同增82.5%，但未能延续暑期热度

　　据猫眼专业版，截至10月7日，23年国庆档票房共计约27.32亿元，虽较22年同增82.5%（基数较低），但较19年下降38.8%，未延续今年暑期档创纪录盛况，低于节前市场预期。我们认为主要原因包括：线下旅游消费分流观影需求、影片整体质量略有回落、预售期偏短、宣发力度较小等。我们认为，整体上2023年以来电影市场恢复良好，国庆档景气度虽然较暑期有所回落，但为市场自然波动，不影响行业复苏的发展趋势，行业后续关键增长要素还在于优质内容的持续供给。关注内容及院线板块龙头，中长期持续看好：万达电影、光线传媒、中国电影等。

　　国庆档票房同增82.5%，观影人次同增80%，平均票价同增1.5%

　　据猫眼专业版，23年国庆档（9月29日-10月6日）总票房（含服务费）共计约27.32亿元，较22年国庆档（10月1日-10月7日）同增82.5%，较19年国庆档（10月1日-10月7日）下降38.8%。拆解看，23年国庆档观影人次6505.7万，较22年同增80%，较19年下降45.1%；平均票价41.9元，较22年同增1.5%，较19年增长11.14%。

　　低于预期原因：线下旅游分流、质量略有回落、宣发力度小、预售期偏短等

　　国庆档表现不及预期，我们认为主因：1、八天长假释放境内外旅游需求，疫后复苏背景下分流影院观众；2、国庆档影片题材多元，但整体质量略有回落，观众对部分影片的相似题材审美疲劳；3、国庆档宣发低调，电影市场话题声量距暑期档明显回落；4、偏短预售期下，映前宣发价值有所削弱，票房增长更依靠映后口碑发酵。

　　《坚如磐石》、《前任4》票房领跑，二者贡献近六成票房

　　据猫眼专业版，截至10月7日，《坚如磐石》累计票房约9.34亿元，占据国庆档期间约33.6%的票房，《前任4：英年早婚》累计票房约7.09亿元，占档期票房约25.5%，两者共占59.1%，为本次国庆档票房做出主要贡献。《坚如磐石》排片率高于同期其他影片，上座率、平均票价也处于相对较高水平。我们认为强大的制作阵容、大胆创新的题材以及相对较高的平均票价是《坚如磐石》高票房的主要驱动因素。此外，本次国庆档另一部主旋律电影《志愿军：雄兵出击》口碑较好，为国庆档贡献一定增量；喜剧类、儿童类电影对国庆档期总体票房的贡献较小。

　　展望：行业复苏大势不改，期待后续优质内容持续定档

　　我们认为，整体上2023年以来电影市场恢复良好，国庆档景气度虽然较暑期有所回落，但为市场自然波动，不影响行业复苏的发展趋势，而后续复苏程度仍取决于优质内容的持续、丰富供给。据猫眼专业版，后续已定档电影包括《最好的相遇》、《困兽》、《拯救嫌疑人》、《我本是高山》、《惊奇队长2》等，期待更多优质内容定档，支撑行业继续回暖。标的上，中长期持续看好：内容生产龙头光线传媒、电影全产业链布局的中国电影和万达电影等。

　　风险提示：电影项目进度不及预期，观众观影需求不及预期。