出行/免税：假期旅游消费复苏超预期，海南离岛免税边际回暖
　　出行/旅游：双节合一带动长线休闲旅游需求释放，假期国内旅游人次、旅游收入可比口径较2019年同期增长4.1%、1.5%，出游人均消费恢复度达疫情后历次节假日新高97.5%，好于节前预期。结构来看，名山大川类自然景区客流延续全年高景气，天目湖、亚特兰蒂斯等高端休闲度假目的地假期亦有良好表现。老年旅游：中老年群体旅游意愿强，收入稳定且出行时间自由，随未来大规模高净值群体离退休，有望助推老年旅游市场重现繁荣。访港数据追踪：中秋国庆假期内地访港累计109万人次，日均13.7万人次，较2019年同期42.6%，整体恢复至2018年同期62.9%。免税：海南假期客流充沛，离岛免税销售边际企稳，假期销售金额、购物人次、客单价分别恢复至2019年同期79%、82%、95%；随国内出境游稳步爬坡，韩国入境旅客稳步增长，8月韩免国外游客销售额、购物人次分别恢复至2019年的44%、35%。
　　餐饮/酒店：假期全国餐企销售额同比增长近两成，平台酒店预定量创新高
　　餐饮：假期前七天，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%和16.3%，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点；假期期间海底捞大量门店排位，试水平价火锅，客单价在80元左右。酒店：锦江酒店2023年7、8月境内整体分别恢复至2019年同期的116.01%和111.40%，境外整体分别恢复至2019年同期的112.89%和112.15%；国庆平台酒店预定量创新高，民宿热度高。
　　美丽：贝泰妮收购Za&泊美母公司，多品牌矩阵布局进行时
　　贝泰妮：公司拟通过收购悦江投资51%股权，承诺交易交割日当年起连续三年净利润分别不低于0.5/0.8/1.05亿元人民币，三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元人民币。悦江投资聚焦于Za姬芮、泊美双品牌，均为大众化妆品牌，此举有利于发挥双方各自的优势产业资源，创造协同效应。复盘日本化妆品发展：日本化妆品企业历史悠久，众多企业已历百年积累深厚，目前市场规模处于低速增长状态，行业竞争格局较为稳定。
　　本周社服板块跌幅逐渐收窄，教育、检测类领涨
　　本周（9.25-9.28）社会服务指数-0.21%，跑赢沪深300指数1.11pct，在31个一级行业中排名第14；2023年初至今社会服务行业指数-14.70%，低于沪深300指数的-5.10%，在31个一级行业中排名第28。本周（9.25-9.28）教育、检测类标的领涨。
　　受益标的：倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展。
　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。