投资要点：

　　“双节”期间家居市场表现平稳。据国家税务总局，中秋国庆假期，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%，据红星美凯龙数据，今年十一大促期间（9月8日-10月6日），红星美凯龙全国销售额同比上升12%。受今年中秋国庆出游人数较过去三年增多影响，今年家居市场表现较为稳定。今年7月中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”以来，各城市纷纷推出降首付、下调房贷利率、优化限购等利好楼市的政策措施，随着地产政策对楼市销售拉动效应逐步释放，家居需求有望随得到提振。

　　纸企提价陆续落地，盈利空间有望修复。继7月多家纸企宣布对文化纸、白卡纸涨价之后，8月、9月纸品涨价趋势仍在延续。8月15日起太阳纸业涂布类及非涂类全系产品、晨鸣纸业文化纸系列产品价格均上涨200元/吨，仙鹤股份格拉辛纸全系产品价格上调500元/吨。9月，更多纸种涨价，江河纸业宣布自9月1日起双胶纸新接订单价格上调200元/吨，亚太森博自9月1日起旗下全线品牌复印纸价格上调200元/吨，9月中旬，五洲特纸、冠豪高新、仙鹤股份特种纸涨价500元/吨。此轮涨价有望对冲原材料价格回升的影响，纸企盈利空间预期修复。

　　需求端有望呈现边际改善，看好包装巨头裕同科技后续表现。裕同科技深挖大型3C客户下游客户份额，拓展烟酒包及环保包装，伴随终端消费逐步修复，公司需求有望呈现边际改善。公司成本优化仍在延续，智能工厂持续完成升级改造及规划，自动化效率提升，盈利能力有望拐点向上。

　　出口产业链迎修复拐点，板块估值有望恢复。出口链已进入去库存阶段尾声，终端消费需求预期回升。海运费处于2019年以来相对低位，成本端压力得到缓解，叠加人民币汇率仍处高位，以外币结算将带来汇兑收益，出口企业盈利能力有所改善。产业链估值处于历史分位数相对低位，多家公司估值处于2018年以来底部区间，细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。

　　行业评级及投资建议：当前家居板块整体估值处于低位，促进家居消费政策出台有望催化板块估值恢复。从基本面看，消费端需求持续回暖，看好行业后续表现，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+出口链细分龙头+造纸龙头”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、裕同科技、太阳纸业、共创草坪、晨光股份、奥普家居。

　　风险提示：原材料价格波动，地产销售修复不达预期，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期风险。