全球铅蓄电池龙头企业。天能电池集团股份有限公司成立于2003年3月，主营业务为以电动轻型车动力电池业务为主，集电动特种车绿色动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池等多品类电池的研发、生产、销售。主要产品为铅蓄电池以及锂离子电池等。2023H1，公司实现营收215.58亿元，同比增长25.14%；实现净利润10.42亿元，同比增长42.43%。

　　公司在全球铅蓄电池市场占有主导地位，拥有定价权。预测2023年全球铅酸蓄电池市场规模可达约344.17亿美元、中国铅酸蓄电池预计市场规模可达约1797.98亿元，全球市场仍保持稳定增长态势。经测算，2022年天能股份占全球铅酸蓄电池市场份额约15.55%，占中国铅酸蓄电池市场份额21.47%，领先超威动力、骆驼股份等竞争对手。

　　储能电池、氢燃料电池、钠离子电池均属于高成长赛道，公司基于铅蓄电池业务积累的技术壁垒及品牌力有望助推新业务增长。预测2023年中国储能电池市场份额达848.00亿元，铅蓄电池重新成为储能电池主流选择之一；2023年中国氢燃料电池市场规模约230.00亿元，公司加速布局氢燃料电池发动机系统及核心零部件；2023年全球钠离子电池市场规模预测约3.51亿美元，公司积极组织产业生态联盟，不断丰富钠离子电池产品矩阵。

　　经济下行周期，铅蓄电池加载的电动二轮车或将成为“最后一公里”出行更具性价比方案。经济增速减速降档倒逼消费者选择更具性价比的出行方案。公司的拳头产品主要搭载于电动二轮车、电动三轮车、城市公共汽电车等交通工具，这些交通工具成本低、安全性能更佳，在经济下行周期或将成为更多消费者的选择，从而刺激、释放上游铅蓄电池需求。

　　公司盈利能力持续提升。2015年-2023H1，公司毛利率及净利率存在一定波动，但其在行业所处位置不断提升，2023H1公司毛利率约18.96%、净利率约4.83%，均高于大部分竞争企业。2016年-2023H1行业ROE整体下行，2023H1公司ROE约7.73%，高于骆驼股份、圣阳股份等竞争企业。

　　风险提示：

　　新业务拓展不及预期；市场竞争加剧