23年前三季度归母净利润同比增长112.12%，维持“买入”评级
　　公司发布2023三季报，报告期实现营收26.62亿元，同比增长55.70%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长112.12%。其中23Q3实现收入8.78亿元，同比增长40.94%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长84.91%。公司生产经营情况良好，毛利率恢复明显，我们上调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为5.71/8.42/11.30亿元（前值为5.12/7.49/10.05亿元），对应PE分别为34/23/17倍。根据Wind一致预期，可比公司24年平均PE为30X，考虑到公司红外业务基本盘扎实，同时微波业务已成为新增长点，已逐步由红外企业转变为多维感知公司，给予公司24年PE35X，对应目标价为65.80元（前值62.70元），维持“买入”评级。
　　毛利率改善明显，盈利能力持续提升
　　公司前三季度收入和利润实现较快增长，主要系下游需求恢复较好，公司产品销售收入增长明显，同时公司特种领域相关产品收入增长更快，产品结构有所优化，整体毛利率有所改善。前三季度公司整体毛利率为50.36%，较去年全年水平增加3.78pct，单三季度毛利率为51.53%，较去年同期增加4.64pct。费用率方面，公司前三季度费用率水平为34.05%，较去年同期减少1.29pct，随着经营管理水平提升，公司盈利能力持续提高，展望后续，公司股权激励摊销费用将逐年减少，费用率水平有望进一步下降。
　　精确制导业务进入放量周期，微波业务产业链协同开始发力
　　今年公司特种装备领域业务实现恢复性增长，多个延期项目转入正常交付阶段，并于上半年陆续交付；此外多个精确制导新项目顺利转产并进入批量交付阶段，需求较好；微波业务继续推进从核心芯片到组件、子系统的全链条技术和产品研制，研发各环节均取得显著进展，其中推出第一代卫星通信用K波段硅基模拟波束赋形芯片，产品指标达到设计要求；建成航天T/R组件生产专线，进军高可靠性宇航级组件的研制和生产；中标某研究院线阵组件研制项目，新进入高性能精确制导组件应用领域。
　　研发投入保持高强度，单季度现金流大幅增长
　　前三季度公司研发费用4.62亿元，同比增长25.19%。公司持续重点投入红外、激光、微波等多维感知技术领域，目前微波领域已依托无锡华测实现了较好的产业协同，收入和利润保持快速增长。公司已逐步由红外公司过度到多维感知公司，新增长点有望持续涌现。单三季度现金流1.04亿元，较去年同期增长183.16%，回款改善明显。
　　风险提示：技术和产品研发不及预期；红外市场需求不及预期。