事件：10月25日，公司发布2023年三季度业绩报告：2023年前三季度，公司实现营业收入33.30亿元，同比增长34.19%，实现归母净利润514万元，同比下降72.58%，实现扣非净利润-3545万元，同比下降484.83%。
　　点评：
　　需求波动、政策调整及业务策略变化影响短期业绩。23Q3公司实现营收9.66亿元，同比增长17.82%；实现归母利润-3506万元，同比下降349%；实现扣非净利润-4217万元，同比下降729%，主要是：1）受宏观经济趋势及当期政策影响，云短信尤其是服务类短信业务量同比下降；2）为顺利完成5G阅信的相关招募，公司主动控制相关流量，业务量有所减少，后续相关流量将以5G阅信发送。
　　5G富媒体消息、国际云通信等新业务表现亮眼。1）5G富媒体消息业务：2023年前三季度收入同比增加97.64%；2）国际云通信业务：2023年前三季度收入同比增加241.64%。中移动开启5G阅信终端解析招标+工信部发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》+5G行业端招标不断，5G短信迎来拐点时刻，行业有望加速渗透。
　　GPT与5G消息天然融合，公司质变时刻到来。Chatbot利用语音识别，语义分析等技术，随时响应用户并提供发送、接收、解析、处理等消息服务，是一种集成程度更高、可代替App的全新人机交互服务模式。RCS消息利用Chatbot平台聚合商户，通过RCS消息通道满足商户与客户的交流，可以根据聊天场景为用户提供智能的个性化服务。Chatbot打造消息服务新入口，使用户在消息窗口内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验。5G消息的本质是将企业的能力和产品快速推广，从底层即具备对于相关企业数据的梳理和理解。根据梦网科技2022年报数据，公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局。天然具备“数据桥梁”的作用的核心产品——Chatbot，与GPT在交互层面上存在互补，并在后续向专用领域演化的道路上，有望形成强强联合之势，带来5G消息逻辑质变重估。
　　投资建议：5G消息商用化不断推进，业务量保持高速增长态势，进而带动公司收入增长和收入结构的优化。ChatGPT重构5G消息，有望带来业务逻辑质变重构。预计公司2023-2025年归母净利润为2.24、3.39、4.55亿元，对应PE分别为51X、33X、25X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：GPT技术成熟节奏低于预期；产品融合节奏低于预期。