公司发布2023年三季报：Q3实现收入8.74亿元（同比+2.1%），归母净利润1.16亿元（同比+13.2%），扣非净利润1.11亿元（同比+11.5%）。受益原料价格下降、产品结构改善，盈利能力逆势提升，Q3归母净利率13.3%（同比+1.3pct，环比+1.2pct）；此外，公司积极扩张海外市场，产业链一体化布局完善。
　　彩印、薄膜业务稳步回暖。旺季消费逐步回暖，彩印销量稳健增长，在手订单释放支撑后续经营改善，且公司产品结构优化驱动盈利改善。薄膜业务仍受压力，但受益于BOPE/BOPP等薄膜新产品投产、经营改善。外销方面，公司持续加强与跨国企业深入合作、扩张全球份额，并逐步突破东南亚市场。
　　产业链一体化布局，盈利能力逆势提升。Q3毛利率为25.6%（同比+2.1pct，环比+1.2pct），盈利改善主要系原料价格同比下滑（石油均价Q3同比-12.6%）、海外高毛利业务占比提高，以及薄膜新产能投产后原材料自给能力进一步提升。费用方面，Q3期间费用率为9.6%（同比+0.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.6%/4.7%/-0.4%（同比-0.03pct/-0.3pct/+0.3pct/+0.8pct）。
　　现金流改善，营运能力稳定。2023Q1-3净经营现金流为2.83亿元（同比-2.81亿元），单Q3为1.99亿元（同比+0.37亿元）。营运能力方面，截至2023Q3，应收账款周转天数为63.26天（同比+0.50天），应付账款周转天数为40.94天（同比-1.58天），存货周转天数为50.58天（同比+0.51天）。
　　盈利预测与投资评级：预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.3亿元、4.8亿元、5.4亿元，对应PE为12.4X、11.0X、9.8X，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，下游需求复苏不及预期。