23Q3归母净利3.58亿元，维持“买入”评级
　　公司23Q1-3实现营收194.56亿元（yoy-11.64%），归母净利11.61亿元（yoy-12.02%）；23Q3实现营收68.16亿元（yoy+4.21%，qoq+4.13%），归母净利3.58亿元（yoy+56.54%，qoq-20.26%）。鉴于23年截至Q3公司期间费用率高于我们先前的预期，我们下调期间费用率/盈利预期，预计23-25年公司归母净利分别15.86/17.18/19.87亿元（前值：17.10/18.69/21.78亿元），23年EPS1.33元。可比公司PE（2023E）均值为10.36，给予公司23年10.36xPE，对应目标价13.78元（前值16.21元），维持“买入”评级。
　　公司23Q1-3毛利率同比+1.03pct、净利率同比-0.22pct
　　23Q1-3公司毛利率上升1.03pct至11.45%；但期间费用率上升1.75pct至6.04%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.30%、5.11%、-0.23%，同比+0.08pct、+1.16pct、+0.50pct，管理费用率0.86%，同比持平；因此销售净利率下降0.22pct至5.97%。
　　转债赎回导致股价承压
　　公司9月多次发布提前赎回“明泰转债”的公告，当时转股价为7.99元/股（初始转股价为11.49元/股）。鉴于公司股价自2023年8月25日至2023年9月14日期间，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“明泰转债”当期转股价格7.99元/股的130%，触发了“明泰转债”有条件赎回条款。10月23日为“明泰转债”最后一个转股日。据Wind，截至10月24日，可转债转股大约0.35亿股，对股价造成了一定的压制。
　　1-9月销量微增，公司完成定增进一步布局新能源用铝材
　　据Wind，1-9月公司完成产量92.62万吨和销量91.58万吨铝板带材，同比增加2.83%。销量同比微增，但是据Wind国内Q3铝均价较海外期间均价差值从约615元/吨增至约1400元/吨，对于公司原料在国内采购的海外订单造成了一定程度的盈利压力。公司8月完成了定向增发，通过本次发行募集资金，投资建设“年产25万吨新能源电池材料项目”，主要生产锂电池用铝箔、铝塑膜、电池pack包用铝材、电池水冷板等产品。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。