四川友谊医院强劲修复，圣诺医疗整合顺利
　　10月26日，公司公告1-9M23实现收入/归母净利润/扣非归母净利润11.03/0.94/0.91亿元（同比增长27.8%/69.4%/73.9%），其中3Q23实现收入/归母净利润/扣非归母净利润3.80/0.23/0.24亿元（同比增长31.6%/184.5%/229.8%）。公司1-9M23收入/利润实现喜人增长，主因22年同期低基数+四川友谊医院收入增长强劲+圣诺并购整合顺利。展望2023年，我们看好公司医院板块持续受益于院端诊疗量恢复，器械板块受益圣诺业务整合，从而拉动公司整体归母净利润扭亏。我们预测公司2023-2025年EPS为0.19/0.28/0.37元，并给予公司2023年63倍PE（考虑公司23年净利润或扭亏，利润端弹性较大，较A股可比公司23年Wind一致预测均值49倍予以溢价），得目标价12.27元，维持“买入”评级。
　　医院业务：四川友谊强势修复，看好院端诊疗量修复支撑各医院企稳
　　我们估测1-9M23公司医院业务收入增长维持稳健，期内四川友谊及苏州广慈两家核心医院收入分别+21%/7%。展望2023年，我们看好4Q22低基数背景叠加诊疗量持续修复背景下，该板块或有望冲击15%收入yoy。其中老医院层面:1）四川友谊医院有望于2023年凭借三甲资质，持续深化大学科建设+加强社区联动以满足下沉诊疗需求。2）重庆友方医院23年持续深耕放疗服务。
　　新医院：苏州广慈期内稳健增长，看好未来学科建设+床位数拓展双驱动
　　新医院层面:1）苏州广慈:目前床位使用率维持高位，我们看好该院后续进一步推进肿瘤学科建设（如成立盈康生命胸部肿瘤专委会，在其赋能下1-9M23手术量+8.7%yoy，外科收入+16%yoy，药占比下降3.3个百分点），叠加二期建设稳步推进（规划435张床位），驱动量价双升;2）托管医院:我们看好运城医院（4%托管费率）及上海永慈（5%托管费率）就诊量持续修复，预计全年上述两家医院为公司贡献约4400万元托管业务收入。
　　医疗器械:圣诺+爱里科森并购贡献增量，看好器械板块持续高增长
　　我们估测1-9M23器械板块收入增速强劲（主因圣诺+爱里科森并表推高，叠加圣诺期内整合顺利：1-9M23圣诺收入+41%yoy）。我们预计该板块年内收入翻番，主因：1)内生业务层面，我们看好经销服务全年维持稳健，叠加3月国家卫健委出台《大型医用设备配置许可管理目录(2023年)》，未来或利好伽马刀销售；2)圣诺医疗层面，我们看好其聚焦科创、数智能力打造，旗下产品于海内外市场持续发力(圣诺1-9M23海外收入+14.3%yoy)。
　　风险提示：医院扩张不及预期，器械板块研发风险，器械板块商业化风险。