Q3单季度营收同比+13.3%，维持“买入”评级
　　2023年前三季度，公司共实现营业收入9.89亿元，同比+9.3%；归母净利润2.48亿元，同比+3.9%；扣非归母净利润2.23亿元，同比+1.1%。其中Q3单季度，实现营业收入3.76亿元，同比+13.3%；归母净利润0.87亿元，同比-1.3%；扣非归母净利润0.80亿元，同比-1.5%。公司产能积极扩张，积极增加对智能制造等项目支出。我们预计23-25年归母净利润分别为3.74、4.48、5.26亿元，对应PE为21、18、15倍。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为25倍，考虑国际市场业绩积极持续拓展，给予公司23年27倍PE，给予目标价48.60（前值52.20）元，维持“买入”评级。
　　毛利率短期稍有承压，增加研发投入助力公司未来增长
　　2023年前三季度，公司毛利率50.2%，同比-1.68pp。其中Q3单季度，毛利率48.6%，同比-1.75pp。期间费用率方面，前三季度销售费用率9.4%，同比-0.03pp；管理费用率7.5%，同比-0.56pp；财务费用率-0.1%，同比+0.43pp；研发费用率5.9%，同比+1.40pp。其中研发费用率上升主要系公司新增研发项目，持续增加研发投入所致。合计期间费用率达22.63%，同比+1.24pp。
　　深耕密封行业、屡获嘉奖，积极拓展新能源领域应用
　　深耕密封行业、多领域持续拓展，屡获行业嘉奖。9月19日，全国机泵行业的盛会“2023年全国机泵会议”在山东威海召开，汇聚了机泵行业上下游厂商的各方代表参加。会议期间，中密控股经过层层评比，最终获得“2022-2023年度最佳供应商”的最高级别奖项。9月21日，公司又荣获四川省机械工业联合会颁布的“2022年四川机械工业50强”证书。在新能源领域，中密控股携子公司苏州优泰科参加“2023年世界地热大会”，共同推广公司地热用密封产品，助力世界清洁能源转型和可持续发展。
　　“大密封”布局持续完善，维持“买入”评级
　　公司作为中国机械密封第一股，深耕密封行业四十余年，历史悠久市场稳固。
　　除传统机械密封领域外，公司在核电、地热等高端密封领域持续发力，填补国产空白，逐步完善“大密封”布局。我们预计23-25年归母净利润分别为3.74、4.48、5.26亿元，对应PE为21、18、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：石油化工、煤化工行业景气度超预期下行，核电及天然气管线行业固定资产投资不及预期，对收购公司整合效果不及预期。