事件概述

　　公司发布2023年前三季度财报：

　　23年前三季度：营收实现701亿元(YOY+4.4%)，归母净利润实现4.8亿元(YOY+112%)，扣非归母净利润实现1.28亿元。

　　23年单三季度：营收实现234亿元(YOY+1.1%)，归母净利润实现2.8亿元(YOY+273%)，扣非归母净利润实现-0.12亿元。

　　分析判断:

　　单三季度收入：白电表现亮眼

　　白电（按照子公司长虹美菱口径）：实现63亿元(YOY+23%)，受益冰洗出口、空调内外销拉动。

　　压缩机（按照子公司长虹华意口径）：实现30亿元(YOY+9.6%)，产品结构持续优化。

　　注：与四川长虹实际对应业务收入口径或存在差异，仅供参考趋势。

　　盈利能力：

　　（1）Q1-Q3：公司毛利率11.4%（YOY+1.1pct），归母净利率0.68%（YOY+0.35pct），扣非净利率0.18%（YOY+0.25pct）。

　　（2）Q3：公司毛利率12.05%（YOY+1.25pct），归母净利率1.18%（YOY+0.86pct），扣非净利率-0.05%（YOY+0.1pct）。其中，单三季度公允价值变动损益2.4亿元（22单三季度为0.3亿元），主因衍生品公允价值变动及所投资的华丰科技于科创板上市。

　　（3）Q3分业务：

　　Q3白电（按照子公司长虹美菱口径）：毛利率14.6%（YOY-0.50pct）；

　　Q3压缩机（按照子公司长虹华意口径）：毛利率15.2%(YOY+4.0pct)。

　　注：与四川长虹实际对应业务毛利率口径或存在差异，仅供参考趋势。

　　费用率：

　　（1）Q1-Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+0.2、-0.2、+0.2、-0.1pct。

　　（2）Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+0.5、-0.3、+0.1、+0.1pct。

　　投资建议

　　结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为958、1015、1074亿元（前值为1018/1104/1195亿元），归母净利润为7.4、8.1、8.8亿元（前值为6.7/8.7/10.8亿元），对应EPS分别0.16/0.18/0.19元（前值为0.15/0.19/0.23元），以2023年10月27日收盘价6.22元计算，对应PE分别为39/35/33倍，我们维持“增持”评级。

　　风险提示

　　下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等、新技术迭代、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的、汇率波动等。