事件：
　　10月26日，青岛银行发布2023年三季报，报告期内实现营业收入97亿，YoY+1.8%，归母净利润30亿，YoY+15.2%。加权平均净资产年化收益率12.21%，YoY+2.05pct。
　　点评：
　　剔除赎回境外优先股因素扰动，营收增速季环比提升。青岛银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.8%、4.5%、15.2%，较上半年分别下降0.7、0.2、0.5pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为12.4%、-17.2%，增速较上半年分别下降1.1、0.3pct。另据公司财报披露，剔除境外优先股赎回因素影响，则前三季度营收同比增长9.6%。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、净息差、拨备为主要拉动分项；从边际变化看，规模扩张正贡献增强，净息差影响大体持平，非息收入由负向拖累走阔至21.8pct，拨备正贡献提升。
　　3Q贷款同比多增，生息资产增速提升至9.2%。截至3Q末，青岛银行生息资产余额同比增长9.2%，增速较上季末提升3.4pct；其中，贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为10.1%、9.0%、3.9%，较上季末分别提升1.2、6.8、1.1pct。3Q末，贷款占生息资产比重较上季末提升0.4pct至51.6%。贷款结构上，前三季度贷款余额增加285亿，其中，3Q单季增加87亿；3Q单季新增贷款中，对公（含贴现）、零售分别增加63亿、24亿，分别同比多增6亿、32亿。
　　存款增速14.3%，存款占比稳中有升。截至3Q末，青岛银行计息负债、存款分别同比增长9.9%、14.3%，增速较上季末分别提升3.8、2.2pct，存款占比较2Q末微升0.1pct至71.8%，为连续第6个季度占比提升。其中，零售存款、对公存款分别同比增长33%、1.4%，分别较2Q末提升2.4、1pct，零售保持较强增长态势；截至3Q末，零售存款占总存款的比较2Q末提升1.7pct至47.1%。
　　净息差较中期略收窄1bp至1.84%。青岛银行前三季度净息差1.84%，环比23H1收窄1bp。在银行业息差承压大背景下，青岛银行息差呈现了更好的韧性，资产端主要借助优化结构，提升信贷资产占比实现息差稳定。展望全年，6月、8月LPR连续压降叠加存量按揭利率下调，贷款利率下行趋势难改，负债成本管控措施短期内难以完全有效对冲资产端下行压力，年内息差或仍面临一定下行压力。
　　非息收入同比下降17.2%，主要受净其他非息收入拖累。前三季度，青岛银行非息收入同比下降17.2%，降幅较中期小幅走阔0.3pct；前三季度非息收入28.1亿，3Q单季非息收入9.6亿。前三季度非息收入占比29%，较23H1略降0.1pct。非息收入构成上，1）手续费收入同比增长6.9%至13.4亿，增速较中期下降5.6pct；2）净其他非息收入同比下降31.2%至14.8亿，降幅较中期收窄3.3pct，在债券市场利率调整、外汇掉期业务资金成本增加等背景下，投资收益、汇兑损益等收入同比承压。
　　不良率继续稳于1.14%，拨备覆盖率升至250%上方。截至3Q末，青岛银行不良贷款率为1.14%，2023年以来连续三个季度维持稳定。关注贷款率环比2Q下降8bp至0.68%。前三季度计提信用及其他信用减值损失32.3亿，同比下降10.6%。前三季度信用减值损失/平均总资产为0.78%，较上半年提升0.12pct。截至3Q末，拨备覆盖率环比2Q末提升17.3pct至254.7%，拨贷比较2Q末提升19bp至2.90%。
　　扩表提速加剧资本消耗，各级资本充足率环比下降。随着扩表速度提升，3Q风险加权资产同比增速较上季末大幅提升11.2pct至15.7%，资本消耗强度加剧。
　　截至3Q末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.37%、10.08%、12.78%，分别较2Q末下降0.42、0.52、0.59pct。
　　盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。3Q扩表力度环比提升，剔除赎回境外优先股扰动，前三季度营收增速季环比提升。维持2023-25年EPS预测为0.60/0.69/0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.62/0.56/0.51倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：如果山东省新旧动能转换进展不及预期，可能拖累公司扩表强度。