事件:
　　2023年10月24日，金发科技发布2023年三季报：2023年前三季度公司实现营业收入342.91亿元，同比+16.97%；实现归母净利润4.84亿元，同比-59.75%；实现扣非后归母净利润3.45亿元，同比-63.10%；加权平均ROE为2.92%，同比-4.88个pct。销售毛利率13.72%，同比下降1.9个pct；销售净利率1.12%，同比-3.0个pct；经营活动现金流净额31.28亿元。
　其中，2023年Q3实现营收139.42亿元，同比+41.56%，环比+30.71%；实现归母净利润0.15亿元，同比-96.19%，环比-91.04%；实现扣非归母净利润-0.09亿元；加权平均ROE为0.09%，同比-2.50个pct。销售毛利率13.17%，同比-1.51个pct，环比-0.02个pct；经营活动现金流净额15.78亿元。
　　投资要点:
　　改性塑料和新材料销量亮眼，计提资产减值拖累Q3业绩
　　2023Q3，公司实现归母净利润0.15亿元，同比减少3.86亿元，主要由于绿色石化板块及医疗健康板块盈利较弱。在销售上，公司克服需求复苏不及预期的影响，加大改性塑料和可降解塑料销售力度，收入规模扩大，带动毛利润同比增加3.92亿元。但费用和资产减值同比明显增加拖累业绩，销售/管理/财务/研发费用同比分别增加0.74/0.69/1.76/0.85亿元；此外，资产减值损失同比增加2.24亿元，主要由于公司手套设备和异辛烷装置经济效益不达预期，计提资产减值准备。环比来看，公司归母净利润环比减少1.55亿元，毛利率环比基本持平，毛利润在销售规模的带动下环比增加4.30亿元，销售/管理/财务/研发费用环比分别增加0.24/0.78/1.25/0.81亿元，资产减值损失环比增加2.27亿元。
　　分板块来看，Q3公司改性塑料和新材料销量亮眼。改性塑料板块实现销售收入78.81亿元，同比+18%，环比+33%；销量62.49万吨，同比+36%，环比+38%，其中，环保高性能再生塑料销量为8.96万吨。新材料产品销售收入8.19亿元，同比+45%，环比+7%；销量4.71万吨，同比+90%，环比+11%，其中完全生物降解塑料/特种工程塑料销量分别为3.76/0.57万吨，特种工程塑料销量0.57万吨。绿色石化板块实现营收27.44亿元，销量40.82万吨，同比413%，环比20%。
　　盈利预测和投资评级Q3公司对医疗健康产品计提存货跌价准备、对手套设备和异辛烷装置计提资产减值准备，使得公司业绩短期承压，我们调整公司盈利预测，预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为7.60、15.60、20.41亿元，EPS分别为0.28、0.58、0.76元/股，对应PE分别为26、13、10倍。公司是改性塑料行业龙头，宁波金发、辽宁金发一体化配套后，公司整体毛利率有望提升，因此仍维持“买入”评级。
　　风险提示原料价格大幅波动及供应不稳定风险；下游汽车、家电、地产需求下滑风险；宏观经济下行风险；项目建设低于预期风险；大炼化项目开工低于预期风险。