单季度扣非归母净利转正，维持“买入”评级
　　2023年前三季度，公司共实现营业收入13.40亿元，同比-41.9%；归母净利润-0.86亿元，同比-232.7%；扣非归母净利润-0.67亿元，同比-567.6%。其中Q3单季度，实现营业收入4.40亿元，同比-41.1%；归母净利润-0.15亿元，同比-206.1%；扣非归母净利润0.005亿元，同比+126.92%，单季度扣非归母净利已经转正。我们维持公司23-25年BPS为11.47/11.96/13.07元，对应23-25年PB分别为1.17/1.12/1.02倍，可比公司23年PB均值为1.5倍。给予公司23年1.5倍PB，维持目标价17.21元，维持“买入”评级。
　　开工率影响当期毛利率，未来有望持续恢复
　　2023年前三季度，公司毛利率7.1%，同比-4.96pp。其中Q3单季度，毛利率10.4%，同比-5.07pp。主要系开工率目前仍相对较低，使得规模效应尚未体现所致。未来随着开工率的逐步回升，盈利能力有望持续恢复。期间费用率方面，前三季度销售费用率0.5%，同比+0.38pp；管理费用率3.2%，同比+0.85pp；财务费用率3.4%，同比-1.84pp；研发费用率5.8%，同比+1.22pp。合计期间费用率达12.86%，同比+0.6pp。
　　行业高景气度+接单能力突出，公司屡获高价值量订单
　　国际油气行业高景气度正持续验证，高国际竞争力下公司今年屡次收获高价质量订单。据相关公告，今年6月15日，公司与MODEC签署了价值1.52亿美元的FPSO上部模块建造合同；9月21日，公司全资子公司天津博迈科与ServiziEnergiaItaliaS.p.A.签署了海上平台生活楼模块建造合同，金额约为2.2亿美元；10月10日，天津博迈科再获与MODEC、ABB签订的价值1.4亿美元的BM-C-33FPSO项目合同。此类模块合同分为详设、采办、建造、总装等多环节，其中详设部分具有高技术含量和附加值，体现了公司在海工模块领域的核心实力。
　　海外市场持续开拓，维持“买入”评级
　　公司持续开拓海外市场，积极参与全球各大油气主产区项目投标，有望在中东等地获得更多项目订单。
我们维持公司23-25年BPS为11.47/11.96/13.07元，对应23-25年PB分别为1.17/1.12/1.02倍，可比公司23年PB均值为1.5倍。给予公司23年1.5倍PB，维持目标价17.21元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。