营收净利逐渐回升，期待全年业绩表现
　　公司发布23年三季报，23Q1-3实现营收4.24亿元，同比+68.21%，实现归母净利润0.32亿元，同比+121.35%，扣非净利润0.30亿元，同比+292.80%，单季来看，23Q3单季实现营收2.40亿元，同比+456.37%，实现归母净利润0.27亿元，同比+0.28亿元。我们推测部分集中式项目手续审批需要时间，电站投资商或以存量项目建设为主，故我们推测消化存量订单仍为Q3业绩主要推动。展望Q4，我们认为项目手续审批或有所进展，订单转化或有所增加。
　　净利率有所回升，现金流变化不大
　　23年前3季度公司毛利率24.76%，同比-2.24pct，期间费用率13.55%，同比-8.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率2.79%/6.66%/3.62%/0.48%，同比变动-1.67/-6.07/-2.88/+2.28pct，资产及信用减值损失0.19亿元，占营收比例4.40%，同比+0.56pct。综合影响下，净利率7.46%，同比+1.86%。23年前3季度公司收现比82.46%，同比+14.99pct，付现比125.92%，同比-8.60pct；CFO净额-1.30亿元，同比-0.18亿元。
　　新签订单有所增加，下游业主投资意愿不断增强
　　截至6月30日，公司在手的光伏电站EPC项目有16个，合同未完成金额约10亿元；三季度公司陆续公告广州发展阳山太平50MWEPC（1亿）、贵港市100MW户用供货及运维100MW（4.5亿）、广州发展西河田分布式光15MWEPC总承包（0.29亿）及越秀新能源屋顶分布式供货及运维等项目，新签订单有所增加，下游业主投资意愿不断增强。
　　多项新能源业务持续推进，成果有所显现
　　除光伏电站集成主业外，公司亦有拓展了光伏电站投资运营（聚焦工商业和户用分布式）、储能微电网（积极推进电网侧共享储能电站项目开发，目前在宁夏、河南、山东等地已储备共享储能项目约1GWh），电动重卡换电（发布第二代重卡换电机器人，构成一整套电动重卡换电系统解决方案，并和徐工、北奔、博雷顿、一汽、金龙、宇通等重卡生产厂商合作）等领域，并取得了多项研发成果。
　　主业发展可期，新能源业务有序推进，维持“买入”评级
　　我们认为集中式光伏或迎来大幅增长，公司电站系统集成业务或核心受益，电站运营、储能微电网及电动重卡换电业务持续推进。预计公司23-25年归母净利润1.6/2.0/2.4亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏组件等原料价格波动，行业竞争加剧，新兴业务开发不及预期，现有业务集中程度较高等。