投资要点
　　信创行业景气度影响业绩表现，毛利率显著提升：2023年Q3，公司实现营收16.24亿元，同比减少17.60%；归母净利润0.93亿元，同比增长187.32%；扣非归母净利润-1.63亿元，同比减少38.80%。2023年前三季度，公司营收有所下滑，主要系上期网信业务集中验收，2023年1-9月信创行业招标节奏放缓，业务量减少所致。此外，公司持续加大自主软件产品的投入，2023年前三季度，公司销售/研发费用率8.44%/32.19%，同比上升2.13pct/6.61pct。2023年前三季度，公司实现毛利率35.54%，同比上升5.72pct，盈利能力显著增强。
　　麒麟软件净利润逆势大幅增长，超出市场预期：麒麟软件前三季度实现营业收入6.61亿元，同比增长6.27%；实现净利润1.29亿元，同比增长152.94%；净利率为19.52%，同比提升11.32pct。单Q3麒麟软件实现营收2.25亿元，同比增长6.80%；净利润0.14亿元，同比扭亏。在信创行业景气度较低情况下，公司逆势增长，营收增速和盈利能力处于同业领先水平，彰显麒麟软件国产OS龙头地位。
　　麒麟软件连续中标行业大单，新品不断发布：2023年7月底和8月，麒麟软件分别独家中标中国邮政集团超6万套服务器操作系统集采项目、中交集团国产桌面操作系统框架采购项目6万套。2023年9月，麒麟软件发布银河麒麟嵌入式操作系统V10SP1，具备多区域隔离、实时可靠、安全可信、生态丰富四大特点，目前已应用于工业制造、公共交通、能源电力、金融科技等领域。
　　盈利预测与投资评级：麒麟软件是国产操作系统龙头，上半年盈利能力显著增强，随着下游信创行业招标回暖，我们预计麒麟软件和公司主业营收有望重回高增。但由于2023年信创招标节奏减缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为0.78(-1.04)/4.38(-0.22)/7.28(-0.26)亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。