事件：2023年三季报出炉，营收/归母净利润增长16.93%/27.56%表现良好
　　2023Q1-Q3实现营收1.61亿元(+16.93%)，归母净利润4231.40万元(+27.56%)，扣非归母净利润3950.77万元(+28.35%)，毛利率提升至40.71%；单Q3实现营收4371.74万元，同比增长3.48%；实现扣非归母净利润1258.53万元，同比增长14.23%；前三季度经营性现金流量净额提升至4595.85万元，同比增长64.52%。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为0.49/0.58/0.69亿元，对应EPS分别为1.05/1.23/1.47元/股，对应当前股价PE分别为10.8/9.2/7.7X，我们看好系列化产品放量潜力，以及面罩类、呼吸器类产品扩产稳增，维持“增持”评级。
　　多元产品矩阵扩大个体防护产品覆盖面，募投项目主体工程即将完工
　　迅安科技未来技术发展专注扩大个人防护产品的覆盖面，由当前的眼、面部防护，呼吸防护，慢慢扩展到头部防护，听力防护等综合个人防护装备。面罩技术改进：面罩视野的拓宽、全自动变光滤光镜的光阀色号控制技术的升级等。呼吸器技术改进：新款呼吸器的系统，采用无线通讯技术，NFC识别技术等，推进智能化，一体化技术在该产品的应用。募投：募投项目于2023年1月开工，主体工程即将完工，完全达产后拟新增年产120万只电焊防护面罩及8万套电动送风过滤式呼吸器，并引进MES系统、WMS仓库管理系统，实现制造生产过程智能管理。
　　欧美合计为全球焊工护具最大市场，国家立法助力国内需求增长
　　空间：根据OrbisResearch数据显示，预计到2025年全球电焊防护面罩市场规模增长至约8.32亿美元，主要集中在北美、欧洲和亚太地区，其中2020年北美市场占全球市场的37.75%，欧洲市场占29.30%，欧美合计为全球最大市场。普通防护面罩和自动变光电焊防护面罩，目前市场占比分别约为57%和43%。需求：据国家市场监管总局表示，当前我国个体防护装备产业规模每年以15%左右的速度增长，但在个体防护装备的标准、产品、检测和配备等方面，我国相较于发达国家仍存在差距。目前个体防护装备相关法律法规正在逐步完善，将进一步完善个体防护装备标准体系，持续提升重点个体防护装备产品标准水平。
　　风险提示：海外市场准入政策变化的风险、关联交易风险、市场竞争风险