事件：2023年前三季度公司共实现营收11.01亿元，同比增长15.02%；共实现归母净利润1808万元，同比增长68.44%；共实现扣非归母净利润913万元，同比增长506.35%。公司第三季度营收4.78亿元，同比增长5.11%；归母净利润6289万元，同比增长2.70%；扣非归母净利润6067万元，同比增长7.86%。
　　营收稳健增长：公司前三季度营收同比增长15.02%，面对复杂的宏观经济，公司前三季度营收依然保持稳健增长，分季度看，2023年Q1营收2.25亿元，同比增长19.17%；Q2营收3.99亿元，同比增长26.86%；Q3营收4.78亿元，同比增长5.11%。归母净利润分季度看，2023年Q1归母净利润-5842万元，2022年Q1归母净利润-4298万元；Q2归母净利润1360万元，同比增长280.66%；Q3归母净利润6289万元，同比增长2.70%。
　　研发投入持续加大：2023年前三季度公司销售费用率18.85%，同比增加0.56个百分点；管理费用率19.41%，同比减少0.51个百分点；2023年前三季度研发费用3.10亿元，同比增长42.41%，研发费用率28.15%，同比增加5.41个百分点。2023年前三季度公司毛利率64.49%，相比2022年增加2.86个百分点。
　　股权激励计划彰显公司发展信心：2023年9月公司发布2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为2,650万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.53%。首次授予的激励对象总人数791人，为公司董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干。归属考核年度为2023-2025年三个会计年度。考核目标为以2020-2022年平均净利润为基数（以公司经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润作为计算依据），2023-2025年净利润增长率分别不低于60%、100%、150%。即2023-2025年扣非归母净利润分别不低于3.04、3.81、4.76亿元，其中2023年扣非归母净利润同比增速不低于33%。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到宏观经济对公司下游客户需求的影响以及信创进展不及预期，下调公司23-25年营收预测至24.43/31.20/40.70亿元，较上次预测-7%/-13%/-12%；下调公司23-25年归母净利润预测至3.50/4.67/6.32亿元，较上次预测-16%/-21%/-25%，对应PE分别为29x/22x/16x，维持“买入”评级。
　　风险提示：财政一体化、数字采购业务发展不及预期。