Q3收入恢复正增长，看好未来业绩增长
　　杰克股份发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收41.00亿元（yoy-6.70%），归母净利4.12亿元（yoy-2.71%），扣非净利3.72亿元（yoy-3.72%）。其中Q3实现营收14.09亿元（yoy+9.87%，qoq+13.34%），归母净利1.42亿元（yoy+26.28%，qoq-10.52%）。维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.9、7.0、11.5亿元，对应当前股价PE21、15、9倍。可比公司23年Wind一致预期PE均值为27倍，公司竞争格局更优，业绩弹性更高，给予公司23年30倍PE，目标价30.6元（前值27.54元），维持“买入”评级。
　　市占率或持续提升，公司收入表现领先行业
　　公司Q3收入同比增长接近10%，为22Q2以来首次获得单季度接近两位数的增长。行业层面Q3全球服装消费仍面临一定压力，此前NIKE6~8月收入同比基本持平，华利集团23Q3单季度收入同比下滑7%。而据海关总署数据，高基数影响下，23年7、8月工业缝纫机出口额分别同比下滑39%和25%。行业承压背景下，我们推测公司收入增长主要来源为市占率提升。公司于6月16日发布平缝机新品“快反王”，受到市场好评，新品对于Q3销售贡献加大，带动整体收入的增长。后续展望来看，7、8月工业缝纫机出口环比基本持平，叠加市占率提升影响，公司收入同比表现有望向好。
　　盈利能力有所提升
　　23Q3单季度实现毛利率28.81%，净利率10.09%，分别同比+1.95、+1.07pct，环比-1.62、-2.68pct。毛利率同比提升推测主要系海外业务拉动，上半年公司海外业务毛利率提升4.21pct，受益美元升值，同时也展现出公司具备较强的议价能力。毛利率环比下降推测系Q3高毛利的海外收入占比较Q2有所下降。23Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.32/-1.08/-0.99/+1.38pct，销售、管理、研发费用率下降推测主要系规模效应以及公司精细化成本管控，财务费用率有所提升主要系去年同期美元升值带来汇兑收益。
　　风险提示：1）服装行业复苏进度不及预期；2）智能吊挂行业渗透率提升进度不及预期；3）汇率波动风险。