事件：公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入24.22亿元，同比增长-15.98%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长-73.86%。其中，2023Q3单季营业收入为7.95亿元，同比增长-6.08%；归母净利润为-0.07亿元，同比增长-110.90%。
　　LCD挤压延续。1）市场看：据洛图数据，2023Q3行业销量/销额同比+9.7%/-14.5%，2023Q3线上在售品牌同比增加15个，竞争进一步加剧。2）产品结构看：据洛图数据，2023Q3线上1LCD销额占比+8.6pct至77.1%，DLP-8.4pct至22%。3）市占率看：洛图数据显示，极米Q3线上销额/销量均居于首位。
　　公司产品推新持续。1）旗舰系列，公司2023Q3发布H6Pro，定价7499元，对比H6升级第三代投影光源技术、产品亮度高达2400CVIA。2）入门系列，极米Play3预售，定价1999元，主打轻巧及更高性价比。
　　盈利能力持续承压。1）毛利率：公司2023Q3毛利率同比-6.29pct至29.46%，系销量同比下滑、主动降价以及产品结构变动所致；2）费率端：2023Q3公司销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.64pct/+0.79pct/+1.18pct/-1.36pct；3）净利率：2023Q3净利率同比-7.93pct至-0.84%。
　　盈利预测与投资建议：由于行业需求复苏迹象较弱，我们预计2023-2025年归母净利润分别为1.56/1.90/2.33亿元，同增-68.9%/22.0%/22.3%，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。