2023年前三季度实现营收同比-12.8%，扣非净利润同比-73.2%
　　2023年前三季度，公司共实现营业收入951.24亿元，同比-12.8%；归母净利润4.96亿元，同比-84.1%；扣非归母净利润12.05亿元，同比-73.2%。其中Q3单季度，实现营业收入345.50亿元，同比-6.6%；归母净利润0.97亿元，同比-83.2%；扣非归母净利润2.29亿元，同比-87.3%。我们预计2023-2025年归母净利润分别为6.4/21.1/29.4亿，可比公司2024年Wind一致预期PE均值15倍。公司持续受益海工行业复苏、享有一定估值溢价，给予公司24年20倍PE，对应目标价7.80元（前值7.54元）；参考2023年至今公司H、A股PE比率均值68%，港元汇率取0.94，对应H股24年PE13.6x及H股目标价5.64港元（前值为5.45港元），维持“增持”评级。
　　期间费用整体控制良好，美元贷款利率上升使得利息支出稍有增加
　　2023年前三季度，公司毛利率13.7%，同比-1.85pp。其中Q3单季度，公司毛利率13.7%，同比-2.55pp。期间费用率方面，前三季度销售费用率2.0%，同比+0.34pp；管理费用率4.7%，同比-0.08pp；财务费用率0.8%，同比+1.41pp，主要系美元贷款利率上升使得利息支出稍有增加；研发费用率1.8%，同比+0.20pp。合计期间费用率为9.31%，同比+1.87pp。
　　深耕特种集装箱领域，抢抓未来产业新机遇
　　中集自1977年开始持续深耕于特种集装箱研发与制造领域，有望凭借先进的技术和创新力抓住未来特种箱发展的新机遇。据公司官网，9月中集安瑞科历时两年打造的30MPa碳纤维缠绕管束式氢气集装箱成功下线，刷新了国内高压氢气运输装备运载量的纪录，预计将大幅降低运氢成本。10月11日，中集环科在深交所顺利上市，成为公司旗下第四家上市企业。中集环科致力于打罐式集装箱“制造+服务+智能”全产业链模式，有望在特种集装箱领域实现全新突破。
　　全球领先的物流及能源行业制造龙头、受益行业复苏，维持“增持”评级
　　公司是一家为全球物流及能源行业服务的多元化跨国业务集团。受汇率波动影响、公司今年套保有所亏损，我们适当下调2023年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6.4/21.1/29.4亿，可比公司2024年Wind一致预期PE均值15倍。持续受益海工行业复苏、享有一定估值溢价，给予公司24年20倍PE，对应目标价7.80元（前值7.54元）；参考2023年至今公司H、A股PE比率均值68%，港元汇率取0.94，对应H股24年PE13.6x及H股目标价5.64港元（前值为5.45港元），维持“增持”评级。
　　风险提示：经济周期波动的风险，钻井装备市场竞争格局恶化，主要原材料价格波动，金融市场波动与汇率风险。