事件:10月27日，公司发布2023年三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入14.06亿元，同比-18.31%；实现归母净利润2.35亿元，同比-38.01%；加权平均净资产收益率为9.03%，同比下滑6.55个百分点。销售毛利率24.10%，同比增加0.49个百分点；销售净利率16.69%，同比减少5.31个百分点。

　　其中，2023年Q3实现营收5.09亿元，同比+3.82%，环比+9.48%；实现归母净利润0.85亿元，同比+3.14%，环比+18.49%；平均净资产收益率为3.41%，同比减少0.22个百分点，环比增加0.64个百分点。销售毛利率25.80%，同比增加5.98个百分点，环比增加3.64个百分点；销售净利率16.61%，同比减少0.11个百分点，环比增加1.27个百分点。

　　投资要点:三季度业绩同环比增长，看好四季度盈利持续改善

　　2023年Q3，公司实现营收5.09亿元，同比+3.82%，环比+9.48%；

　　实现归母净利润0.85亿元，同比+3.14%，环比+18.49%，同比+0.03亿元，环比+0.13亿元。其中，2023年Q3实现毛利润1.31亿元，环比+0.28亿元；研发费用达0.19亿元，环比+0.03亿元；财务费用达0.00亿元，环比+0.03亿元；其他收益达0.02亿元，环比-0.03亿元；所得税达0.11亿元，环比增加0.04亿元。毛利润环比增长，或由于公司小品种板块销量提升，同时盈利能力逐步改善。

　　财务费用环比增加或由于汇兑收益减少所致。展望四季度，随着盈利能力较弱的大品种产品逐步停产停售，以及小品种产能效益逐步释放，公司业绩有望持续改善。

　　期间费用率方面，2023Q3年公司销售/管理/财务费用率分别为0.44%/6.48%/0.03%，同比-0.11/-0.81/+1.94pct，环比-0.04/+0.23/+0.63pct。

　　盈利预测和投资评级综合考虑公司前三季度经营情况，我们对公司盈利预测进行适当下调，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.39、4.81、6.02亿元，对应PE分别19、14、11倍，考虑公司在小品种领域积极开拓新品种、新板块，体现中长期成长，维持“买入”评级。

　　风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。