事件：国网信通发布三季度报告，2023年前三季度实现营收39.39亿元，同比-15.00%，归母净利润3.42亿元，同比-18.27%。第三季度实现营收11.14亿元，同比-34.00%，归母净利润0.93亿元，同比-50.73%，环比-47.82%。
　　国网数字化招标滞后影响公司收入确认节奏，四季度有望加速确认：年初，国家电网发布总部集中采购批次安排，其中指出国网计划分别于当年3、5、7、10月进行数字化项目招标。2023年上半年国网数字化招标进展滞后，第一、二批数字化项目招标分别于7、9月发布，并于8、10月发布中标公告。因此国网数字化项目并未在公司前三季度贡献业绩，致使公司前三季度营收、业绩双双承压。近期公司发布国网数字化项目第二次设备中标信息，其中设备（服务器、存储设备及配套、网络设备等设备采购）、服务（业务中台、ERP系统等服务）分别中标金额为3.70及2.73亿。我们认为此类标准化软件服务及硬件采购交付周期较短，有望加速在四季度进行确认。同时后续批次正招标中，有望当年确认收益。
　　巩固电力板块优势，网内、网外项目稳健推进：网内；截止到22年底，营销2.0已先后完成在江苏、浙江、安徽、山东等6省的上线工作，目前已进入运营运维阶段。截止到23年6月，已完成上海、山西等3家省公司推广上线，下半年计划推进另外9家省公司完成上线。网外；公司全资子公司中电普华近日中标内蒙古电力(集团)有限公司新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，中标金额合计约2.72亿元。中电普华已完成合同签订，项目尚在实施过程中。
　　开启新型电力负荷管理系统建设，夯实增长持续性：公司参与新型电力负荷管理系统研发攻坚，开展规划设计及平台建设，承建了国网总部和天津、冀北、辽宁等省公司的系统建设任务，其中自主研发的统一汇集组件已实现落地应用。同时公司已完成新型电力负荷管理系统二期规划，与天津、山西等8个省市电力公司达成初步合作意向，与浙江、湖南等多个省电力公司开展负荷管理中心协调指挥能力建设接洽，推动项目落地和实施。国网数字化转型背景下，新型电力负荷管理系统有望复制电力营销2.0系统全面铺开，进而夯实公司未来增长持续性。
　　盈利预测、估值与评级：国网招标滞后影响业绩确认节奏，我们下调公司23E-25E归母净利润水平分别为9.19/10.61/11.94亿元（前值为9.95/11.42/12.63亿元，分别下调7.6%/7.1%/5.5%），对应EPS分别为0.76/0.88/0.99元，PE为18/15/14倍（10月31日股价为13.79元）。考虑到公司是国网旗下重要子公司，国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛，夯实公司未来业绩稳定性。我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期。