事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入16.51亿元，同比-12.00%；实现归母净利润1.29亿元，同比+40.72%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比+41.20%。
　　点评：
　　车载业务再获突破，C端业务短期承压。单季来看，2023Q2/Q3公司收入为6.14/5.77亿元，同比-17.46%/-4.80%；归母净利润为0.61/0.54亿元，同比+117.95%/+18.19%，Q3收入降幅环比收窄，业绩实现稳健增长。分业务看，1）核心器件业务：公司继续保持在激光显示核心器件上领先优势，其中Q3车载核心器件业务再次获得华域视觉的开发定点，公司在AR-HUD领域取得新进展；2）非核心器件业务：三季度我国消费市场弱复苏，因此我们预计Q3公司C端收入承压；受益于国内市场文旅亮化活动复苏，公司B端专业显示业务保持增长；3）影院租赁业务：三季度我国电影市场暑期档表现亮眼，我们预计Q3公司影院放映服务恢复高增长。展望四季度及明年，我们认为伴随消费需求复苏及公司自有品牌建设逐步发力，公司C端业务有望恢复增长。
　　Q3毛利率及净利率水平均有所提高。得益于毛利率较低的C端业务占比下降与毛利率较高的影院放映业务规模提升，Q3单季公司毛利率同比+5.23pct至38.91%。Q3单季公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.09pct/-3.81pct/+2.07pct/+1.80pct至13.09%/5.67%/11.85%/-0.14%，期内公司优化供应链管理效率，管理费用率同比有较大改善，而销售费用率增长主要系期内公司加大C端品牌推广力度所致。综合影响下，Q3单季净利率同比+3.22pct至6.12%。Q3公司盈利能力有所提升。
　　坚持创新驱动，车载三大应用领域均获得定点突破。自公司切入车载赛道以来，在车载光学业务上持续突破，8月再次收到客户华域视觉出具的《开发定点通知书》。截至目前公司在AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向均取得定点，未来有望凭借光学技术优势获得新增量。
　　投资建议：激光显示领域龙头企业，ALPD技术产业化持续推进。考虑到目前消费环境仍偏弱，我们微调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.66/2.33/3.45亿元（原2023-2025年预测值为1.68/2.45/3.61亿元），对应当前市值PE为79/56/38倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品开发不及预期，消费复苏不及预期，原料价格上涨等。