申通快递10月30日发布2023年第三季度报告:
2023Q3,申通快递实现营业收入102.50亿元,同比增长12.43%;完成归母净利润0.03亿元,同比下降87.73%;完成扣非归母净利润-0.08亿元,相比去年同期-0.11亿元减亏。
业务方面,2023年Q3,申通快递完成快递业务量45.98亿票,同比增长26.08%,市占率13.69%,同比提升1.02pct,单票收入2.12元,同比降低12.59%。
投资要点:
行业竞争加剧,公司市占率持续提升,业绩基本稳定
2023Q3,公司业务量45.98亿票,同比增长26.06%,领先行业增速接近10pct(2023Q3行业335.92亿票,同比增长16.70%),公司实现市占率同比提升1.02pct、环比提升0.31pct至13.69%;2023Q3公司在保证业务量高增长同时,虽然价格同比下降0.27元/票,但通过产能爬坡和精细化管理,成本也同比下降0.27元/票,费用也同比下降0.02元/票,最终实现单票扣非净利润-0.002元/票。
2023Q3公司件量增长强劲,单票净利润同比去年基本持平,在行业竞争加剧的背景下,最终实现归母净利润0.03亿元保持盈利,扣非归母净利润-0.08亿元(相比去年同期减亏),业绩基本稳定。
规模、投资、服务短板均已补齐,看好成本下行带来业绩弹性
规模上,公司市占率从2022年以来持续提升(2021/2022/2023Q1-Q3公司市占率分别为9.95%/11.66%/13.23%),9月日均单量已达到5460万票,与同行差距进一步收窄。
投资上,“三年百亿”产能提升计划的推进,公司常态吞吐能力大幅提升;上半年,公司通过转运中心升级改造和标准化建设,进一步扩充全网吞吐产能。全年计划实施37个产能提升项目和18个改造优化项目,预计2023年底公司常态吞吐产能有望提升至日均6,000万单以上。
盈利预测和投资评级基于宏观经济环境与行业竞争环境考虑,我们根据公司2023Q3业绩调整盈利预测,预计申通快递2023-2025年营业收入分别为390.98亿元、459.72亿元与519.76亿元,归母净利润分别为3.35亿元、12.16亿元与16.32亿元,2023-2025年对应PE分别为43.42倍、11.95倍与8.90倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升,有望带来较大的业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际业务发展不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速上升、油价暴涨、航空事故。
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