事件:
　　2023年10月28日，通用股份发布三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入36.80亿元，同比+12.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比增加1.36亿元；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增加1.28亿元。经营活动现金流净额为6.94亿元，同比增加7.29亿元；销售毛利率为13.92%，同比增加3.47pct；销售净利率为4.31%，同比增加3.66pct。
　　2023Q3，公司实现营业收入14.39亿元，同比+25.04%，环比+20.72%；实现归母净利润1.01亿元，同比增加0.96亿元，环比+114.19%；实现扣非归母净利润0.94亿元，同比增加0.93亿元，环比增加0.50亿元。经营活动现金流净额为2.95亿元，同比增加3.27亿元，环比-30.62%；销售毛利率为15.93%，同比增加5.22pct，环比增加1.44pct；销售净利率为7.00%，同比增加6.63pct，环比增加3.07pct。
　　投资要点:
　　轮胎销量环比增加，综合毛利率提升
　　2023年前三季度，公司实现营业收入36.80亿元，同比+12.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比增加1.36亿元。主要系轮胎销量同比增加，产品结构和市场优化，综合毛利率提升所致。
　　2023Q3公司实现净利润1.01亿元，环比增加5385万元，其中主要是因为毛利润变动，Q3实现毛利润2.29亿元，环比增加5650万元。毛利润的增加主要得益于销量提升，固定成本摊销减少，毛利率提升。2023Q3公司实现轮胎销量355.93万条，环比+23.95%。销售费用为3796万元，环比增加76万元；管理费用为3650万元，环比减少1593万元；研发费用为1886万元，环比增加92万元；财务费用为48万元，环比减少386万元。资产减值损失为-3974万元，环比降低2881万元。
　　泰国工厂及柬埔寨项目进展顺利，拟建泰国二期
　　截至2023年6月，泰国工厂已具备年产130万条全钢胎和600万条半钢胎的产能规模；柬埔寨生产基地于5月22日正式开业，已达成与美国，巴西等多家头部客户的战略合作。柬埔寨生产基地已实现产品量产发货，将继续加速产能释放、预计2024年下半年实现全面达产，届时将具备90万条全钢及500万条半钢。同时公司拟投建泰国二期，项目包括年产50万条全钢子午胎和600万条半钢子午胎产能。
　　盈利预测和投资评级
　　基于公司前三季度业绩表现，调高2023-2025年业绩，预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为2.77、4.85和6.07亿元，对应的PE分别为22、13、10倍，看好泰国和柬埔寨双海外基地带来的竞争力，维持公司“买入”评级。
　　风险提示项目投产不达预期；全球经济下滑；原材料价格大幅上涨；海运费价格大幅上涨；国际贸易摩擦加剧。