23Q3收入同减6.9%，归母净利同减73.9%
　　公司23Q1-3收入17.98亿，同增6.2%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为5.96亿（yoy+16.3%），5.69亿（yoy+13.6%），6.33亿（yoy-6.9%）；
　　23Q1-3归母净利-0.22亿，同减2120.8%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为-0.24亿（yoy+1.8%），-0.07亿（yoy+15.8%），0.09亿（yoy-73.9%）；
　　23Q1-3扣非归母-0.27亿，同减428.3%，23Q1/Q2/Q3扣非归母净利及同比增速分别为-0.26亿（yoy+4.0%），-0.07亿（yoy+19.4%），0.06亿（yoy-81.6%）。
　　其中，23Q1-3印刷综合服务收入14.8亿同增4.5%，23Q3净利润884.2万，环增15.5%；科技教育服务23Q1-3收入3.1亿同增15.1%，23Q3净利润扭亏5.98万元，同比100.6%，环增100.4%。
　　23Q1-3毛利率13.4%同减2.2pct，净利率-1.1%同减1.1pct
　　23Q1-3销售费用率5.2%，同减0.1pct；管理（包含研发）费用率9.4%，同减0.7pct；财务费用率0.1%，同减0.2pct，财务费用对比上年同期减少0.03亿，同减72.5%，主要系23Q1-3银行贷款金额下降使得利息费用减少所致。23Q1-3投资活动产生的现金流量净额对比上年同期减少0.49亿，同减812.4%，主要系上年同期对外投资款的收回。
　　科技教育服务业务稳步发展，积极探索教育行业垂直大模型
　　公司拥有完备“产品+内容+平台”青少年科技教育体系和全产业链生态，依托全新的OMO教学服务平台，以“线上+线下”、“ToB+ToC”、“直营+加盟”相融合的经营模式，将线上和线下、B端和C端的教学与服务全面打通，对青少年科技教育培训提供全面的服务。
　　2023年公司与诸多业内企业保持良好合作，与腾讯云、腾讯教育达成战略合作，拥抱人工智能技术对教育行业带来的变革机遇。产品创新方面，公司持续探索前沿课程，目前在元宇宙、数字人、AI绘画等课程都已经实现了不同程度的应用。
　　教育业务边际改善，其中三季度招生单月同比前三年创新高。23年前三季度公司与腾讯合作的人工智能平台已有2000多学员报名，累计收入达400万元。
　　目前校均单班是250人的班容。23年7-9月公司新招人数分别是1500、1115、1800人，较前2年同期有所提升。今年公司经营思路更加侧重优化整合，提升单店健康度以实现未来更好的成长性。根据公司财务模型，若单店店均人数达到300人，单店可以实现盈利50-100万。
　　公司目前主要重点是优化单店模型，先达到上述公司规划的单店经营目标。现在公司布局20个直营城市，直营门店不到140家，直营和加盟店合计500-600家。公司千店计划不变，即直营+加盟店突破1000家，预计2024年接近或实现这个目标。
　　传统印刷业务影响利润，Q3业绩短期承压
　　23Q3公司印刷业务受纸张原材料采购成本增加影响，导致利润减少。同时受内部订单结构变化影响，Q3毛利率同比减少。但库存、周转率等财务数据表现出公司印刷业务健康度仍然向好，企业运营效率有所增长。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　目前公司教育业务修复良好，学员人数已经恢复到2019年状态。从财务角度，公司合同负债数据向好，从2020年2.8亿下降到2亿，有利于公司在政策收紧的情况下把控风险。公司23Q3收入同减6.9%，归母净利同减73.9%，考虑到前三季度业绩表现，我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利0.31/1.01/1.22亿元（前值分别为0.76/1.35/1.54亿元），EPS分别为0.06/0.19/0.23元/股，对应PE分别为120/36/30x。
　　风险提示：原材料价格波动风险；经营预期不达标风险；经济周期变化风险；市场需求变化风险等。